复盘三季度市场的时候，多位基金经理都强调了股债收益比这一指标。

著名的低估值选手丘栋荣在他的季报中毫不吝惜地一再向投资者强调，“当前市场的位置之佳无需多言”！

“中证800股权风险溢价升至1.11倍标准差水平，权益资产定价处于4月底部水平，息债比则至历史最高位置。”

“当前市场的位置之佳无需多言，市场存在风险多半已经反应在股价之中，即使还有未知的风险，跨期看整体概率上也占优。”

“港股整体表现惨淡，屡创新低，各个估值维度看已至历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。”

面对市场的一跌再跌，他居然用了“欣喜”这个词，他写道，

“撇开市场大幅度下跌带来的情绪，努力获取超额收益更为关键，更何况在市场震荡中，积极布局更有望在未来守得云开。”

“真正应该谨慎的还是市场存在部分估值不合理高估的板块，以大盘成长股为代表的高估值股票有显著调整，但估值水平仍在80%分位以上。同样，我们欣喜于部分成长行业的估值变得合理甚至低估。”

在以长期视角做投资的丘栋荣眼中，下跌的背后，他看到的是更多的机会。

南方高增长的基金经理张延闽是一位全天候选手，他的逆向思维表现为，总是在市场中寻找“差异化”的投资机会。

面对市场的下跌，是悲观，还是积极？张延闽在季报中写道，

“《理性乐观派》中描述人类基因中有习惯性的接受悲观消息的倾向，大脑中的“杏仁核”会让坏消息更感同身受。

在写这篇报告时，沪深300的年内最大调整幅度已经接近历史第二水平，仅次于2008年，股债利差也接近历史极值。虽然小概率事件不代表一定不发生，然而我更愿意相信这个位置投资A股会符合中期赚钱的大数定律。”

回顾过往“倒洗澡水把孩子也倒掉”的行情（比如2011，2016和2018），往往是几年一遇的“赔率足够，胜率很高”的逆向投资机会。

在食不果腹的年代，必要的“杏仁核”可以救命。但是在科技化与全球化深入骨髓的今天，做投资要跳出“杏仁核”的挟持，向着积极的一面探寻星辰大海。

集体焦虑从来不是新鲜事，然而回顾历史，每一次我们担心的问题都在不知不觉中被解决了。如果我们相信光终将到来，那么不妨在这个时间点做一回逆向投资的孤勇者。”

这段写得太美，像是一位勇士上战场之前的最后致辞，很有启发，也很受鼓舞，一字不改分享给大家。

景顺长城的杨锐文一直是基金经理当中“真诚派”的代表。理性分析之余，他也在季报当中则毫无保留地跟大家袒露了自己在市场下跌当中同样的彷徨与犹豫，他写道，

“无论是海外还是国内，我们都遇到前所未见的认知挑战，战争冲突、消费低迷和地产硬着陆不断超出我们的预期。”

“我之前曾经说过，从我当基金经理以来，经历了2015-2016年的三轮股灾、2018年的暴跌，几乎每年都会经历将近20%幅度的市场回撤，每次到那种跌到市场自我怀疑的时候，这个市场就见底了。”

“但是，这一次的悲观情绪似乎超出以往，可能是我们这一代人第一次直面世界的战争与冲突，感受全球大通胀对经济的影响。当然，我内心也是焦虑的，但是，我依然坚信困难是短期的，中国的竞争优势没有发生变化。”

面对市场的困难和变化，杨锐文选择的是用更加开放的态度去迎接变化，在他的季报中，他是这样写的，

“最近一两年，我们越来越深刻感受到什么是百年不遇之变局。世界在急剧变化，过去的时代可能一去不复返，甚至来不及和你说一声再见。

如果我们不以更开放的态度面对冲击与挑战，可能就会被时代所淘汰。”

“面对急剧的变化，我充满危机感，时常都在思考未来会怎么样，我深信只有拥抱未来才能不被时代所抛弃。这也是我不管风雨飘摇依然坚持投资成长股的原因。

当然，思考未来也不是瞎拍脑袋，我们一定要确保我们的思考是立足于现实与趋势。我们也绝对不能因为自己的臆想去胡乱描绘未来，一切的思考都建立在产业基础上，通过立足产业和紧跟产业来确保我们对未来展望的准确性。”