近期，在多重消息的刺激下，航天军工板块表现较为强劲，逐渐成为市场关注的焦点。Wind数据显示，截至2024年10月31日，航天军工指数（886015.WI）近两月涨幅超30%，远超同期大盘表现。尤其在近一月的市场震荡调整中，该板块依然逆势走强。航天军工行业是否迎来反转？后续行情如何演绎？哪些细分领域值得关注？富荣基金研究员王锦烽为您一一解读。

1、近期航天军工表现较强的原因？

王锦烽：近期航天军工行业表现相对较好，主要有以下两方面的原因：

首先，政策预期转好背景下，市场整体的风险偏好上升，而航天军工作为典型的成长板块，估值水位提升比较明显。

其次，航天军工行业自身基本面出现积极的变化。实际上，自今年二季度开始，部分上游企业发布了配套订单公告，航天军工行情的恢复仍呈现零星的点状。而随着航空领域重磅订单的即将落地，国防军工之前一直推迟的订单有望在四季度释放。此外，最近军方洲际导弹的精确打靶，以及领导人对火箭军的调研，在一定程度上缓解了之前板块因人事变动带来的悲观预期。以上二者共同推动整个板块走出Beta行情。

2、如何看待航天军工板块近几年的整体表现？

王锦烽：航天军工行业由于其高度的计划性特点，一般在军工装备五年计划期间，前期订单下达较多，而在中期会根据情况适时调整之后订单的执行，因此航天军工行业过去呈现出“三年上三年下”的周期规律。

自2022年以来，航天军工行业走势相对疲软。当前进入“十四五”计划的末端，行业调整也有望进入周期的尾声。近期随着各领域的订单逐步落地，或标志着航天军工行业开启了新一轮景气上行周期。

3、如何看待航天军工板块的中长期前景？

王锦烽：中期维度看，当前航天军工板块上涨是以“基本面反转”预期为支撑，板块上涨或具备较高持续性。

从基本面角度来看，航天军工板块近期上涨主要是之前“十四五”未完成的订单逐步落地，同时明年是新的“十五五”计划的开启之年。过去“十四五”计划积压的需求与未来“十五五”计划的新增需求有望在明年共振，同时叠加今年航天军工业绩的低基数，行业明年的订单弹性与业绩弹性有望相对较大，因此本轮上涨在基本面端是有支撑的。

展望未来“十五五”计划，传统的航天军工方面，例如主战装备飞机、发动机、导弹等有望迎来需求恢复；新质生产力方向，包括大飞机、低空经济、商业航天等细分领域也或将在未来五年内步入快速发展期。

4、看好航天军工板块哪些细分赛道的投资机会？

王锦烽：当前航天军工板块的主要逻辑是基本面反转，而反转弹性较大的，从传统航天军工细分赛道看可能是导弹方向。过去几年由于导弹方向人事变动较多，订单层面执行落地比其他赛道明显要少，因此在航天军工情绪与基本面修复的背景下，导弹方向积压的需求较多，反弹力度亦有望较大。另外，新质生产力方面，建议关注政策重点支持的低空经济以及未来放量的大飞机方向。

5、未来有哪些不确定因素和风险需要关注？

王锦烽：由于部队作风建设一直在进行，有关的人事变动风险或零星出现，短期层面可能会对市场情绪有一定影响。订单层面看，后续的订单落地节奏难以确定，航天军工行业行情的波动性可能会相对较大。

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