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发表于 2022-09-05 18:00:10 股吧网页版 发布于 上海
交银恒益灵活配置混合A2022年度中报-报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年,流动性环境相对宽松以及宽信用政策预期变化,令债市短端收益率下行,长端收益率震荡上行。一月中下旬,随着央行表态保持总量稳定及避免信贷“塌方”,市场对宽货币预期走强,债市收益率明显下行。一月底,随着海外对通胀担心加剧,叠加国内信贷总量数据较好,地产融资情况有望改善,宽信用底部信号较为明确,债市收益率转而上行。二月下旬起,俄乌冲突加剧、国内疫情反复以及政策面呵护等多空因素交织,债市收益率呈震荡走势。四月经济基本面继续承压,但受降准幅度低于预期、宽信用政策逐步落地、外资流出担忧等因素影响,长端收益率下半月持续攀升。进入五月,前期流动性充裕令收益率曲线陡峭化,长端利率月内追随短端下行。五月底,上海全面复工复产,长端收益率快速调整并回吐前期涨幅,此后债市在资金面宽松、海外货币政策收紧,信贷投放超预期等多空因素交织下震荡上行。
权益市场方面:一季度,经济增长内生动力偏弱,流动性未见大幅宽松,叠加俄乌冲突升级带来的上游资源品涨价及通胀的担忧,以及海外流动性收紧带来部分行业的估值收缩压力,权益市场表现低迷,主要指数均呈现明显收跌。从行业表现看,仅逆周期和资源类品种较为抗跌,存量博弈下,市场更注重业绩增长与估值的匹配度,电子、军工、汽车、家电以及食品饮料等行业跌幅较大。四月受基本面和汇率贬值双重因素影响继续下行,随后于四月底反弹,二季度创业板指数跑赢上证指数。分行业看,受益政策支持,以及疫后基本面改善较为明显且有成长区间的汽车、新能源产业链涨幅居前;消费板块也有较好表现;地产产业链及中游有一定涨幅。而前期相对抗跌,等待业绩兑现的逆周期走势相对疲弱。
在基金操作中,债券部分年初调降组合久期,当前持仓以短久期高等级信用债为主。权益部分,组合在一季度维持逆周期方向布局,但对持仓标的做了部分优化。二季度组合权益仓位上调,逆周期仓位有所调降,并增配相对底部且预期存在数据改善的消费方向,以及部分周期资源品。成长方向精选基本面存在改善的优质标的。
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