上周全指医药卫生指数上涨2.42%，上证综指上涨0.50%，医药大幅跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周有近六成行业跑赢上证综指，大幅跑赢的行业主要有综合、消费者服务、综合金融、医药、农林牧渔、建筑、商贸零售、国防军工等。
上周A股呈现震荡走势，周中大幅上涨后小幅回调，成交有所放量。在政治局会议鼓励消费的催化下，消费整体及医药跑赢大盘较多。
国内宏观政策方面，7月30日重要会议部署下半年经济工作，强调对三中全会改革的落实，稳增长方面也有诸多亮点表述，重在解决产需错配矛盾，促进经济出清，以提振消费为重点扩大国内需求。7月制造业PMI为49.4%，前值为49.5%。PMI数据小幅回落0.1个百分点，延续了5月以来荣枯线以下磨底的特征，反映出产需错配、周期平坦化、企业预期尚待回暖的问题有待进一步解决。
海外方面，美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号，而美国7月非农就业人口增长11.4万人，远低于预期，创2020年12月以来最低。7月非农数据改变了美股的交易逻辑，之前市场交易降息，近期制造业低迷和就业市场萎缩，使市场陷入“降息暗示经济衰退”的恐慌中，美股大跌。另外，继3月日本央行宣布17年来首次加息之后，日本央行“超预期”再次加息15个基点。日央行还公布缩表计划，美元兑日元一度跌超2%。
上周周中大盘放量上涨，医药延续七月初走势再次成为反弹先锋。从细分子行业来看，上周跑赢全指医药卫生指数的细分子行业有CXO、化学原料药、消费医疗、疫苗、药品等。整个七月份来看，跑赢全指医药卫生指数的细分子行业有CXO、药品、化学原料药、医美、疫苗、医药流通等。
近期CXO龙头企业半年报显示在手订单超预期和资本开支的增加，体现了需求的强劲及公司自身优秀的能力。连续两周两家CXO龙头企业业绩展望超预期，在生物安全法案落地之前，尤其在祖父条款出台后，海外客户并未像资本市场想象的那样脱离国内CXO龙头企业，很多海外客户还是一如既往地选择了交付能力强性价比高的中国CXO企业，资本市场也在逐步修正之前对CXO极度悲观的预期，8月份恰逢美国国会放假，往后看9月份对生物安全法案的审议预计将会是市场的关注点。
除CXO外，药品中麻醉药公司的半年报同比环比都实现了不错的表现。麻醉药龙头公司是药品板块率先披露半年报的公司，业绩体现出强劲的韧性。国内麻醉药，尤其是一类麻醉药属于管制类药品，龙头公司占据绝对比例的市场份额，传统麻醉药市场格局相对稳定，创新麻醉药为上市公司贡献业绩弹性，上半年麻醉药的业绩表现体现了较好的手术量需求，打破了传闻中二季度手术量下滑的风险，这也从侧面印证了院内诊疗在去年超高基数的情况下依然保持了稳定增长，医药整体稳步恢复，在三季度低基数的背景下，预计药企大概率能持续交出靓丽的业绩。
化学原料药上周大涨的原因除了维生素继续涨价带来维生素相关公司股价上涨之外，肝素等其他原料药的价格底部企稳也是市场关注并带来股价上涨的逻辑。疫苗行业的基本面目前的境况总结就是，HPV疫苗渗透率到达一定比例且国内HPV疫苗提前上市，HPV这个大单品的市场空间和竞争格局恶化且新的疫苗大单品还未得到资本市场确认，由此疫苗行业遭遇资本市场的质疑导致估值下跌到极低的位置，到此估值低位资本市场开始出现分歧，如果疫苗行业业绩能有所企稳，或者大单品显现，预计估值修复行情可持续。
全产业链支持创新药政策上周又有新的进展，国家药监局部署创新药临床试验审评审批改革试点工作，上海全链条支持创新政策落地。周中政治局会议强调提振消费，周末国家医保局DRG/DIP2.0版本方案线上直播解读成功举行，现场提问解答精彩扼要，体现了医保局做事刚直、直面热点的风格，网友评价有底气有实力。
医疗体系的改革从来都是牵一发而动全身，不能一蹴而就，但无论是政府还是企业，都在朝着既能普惠最广大的老百姓也能支持鼓励研发创新的角度努力，实业的努力需要时间的积累才能产生效应，过程虽艰难，但我们依旧坚持看好我们国家的经济发展，看好大健康产业的发展，看好创新药产业高质量健康发展。
附1：上周医药子行业收益率
附件2：7月医药子行业收益率
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20240802）
【关联产品】
$银华医疗健康量化优选C(OTCFUND|005238)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3起）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）。
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