上周四个交易日，全指医药卫生指数下跌5.58%，上证综指下跌3.56%，医药跑输上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周仅有不到三分之一的行业跑赢上证综指，这些行业包括综合金融、电子、银行、非银行金融、计算机、通信、加点、建筑、国防军工等行业。
上周A股高开低走，高位宽幅震荡。
宏观政策方面，10月12日财政部召开新闻发布会表示将围绕稳增长、扩内需、化风险，在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。整体来看，财政部表述积极，但具体刺激数字最快需要等待10月下旬人大常委会批准。9月制造业PMI为49.8，比上月上升0.7个百分点，为5个月来首次回升，高于预期49.1，9月制造业PMI表现出供需两侧回暖，主因高温褪去后的季节性因素。往后看，内需政策的发力将有望推升10月PMI数据。地产方面，存量房贷利率下调基本落地。
海外方面，美国9月CPI涨幅与非农数据超预期，通胀的持续放缓意味着美联储或继续走在降息道路上。
上周医药略跑输大盘，主要原因还是在于风格因素。周初大盘高开低走，继而大幅下跌，大跌之后的中继通常是寻找方向，10月10日券商龙头提前复盘，央行公告互换便利工具落地之际，大市值及红利风格股票体现了相对抗跌的特点。对应到医药上，再次体现了 “两头押”策略，一方面泛红利风格的医药流通、中药龙头个股相对较强，另一方面有全产业链支持创新药等政策明确支持、下半年有望有业绩支撑、年底有医保谈判催化的创新药药剂公司、受益于全产业链支持创新药政策和美国降息的CXO等子版块股价相对坚挺，而化学原料药，一方面龙头品种的商品价格处于底部区域，向上依旧可期，另一方面与减肥药相关的GLP-1原料药品种目前处于行业高景气阶段，市场或会持续关注相关原料药上市公司。
上周没有特别的医药行业政策，当前市场最为关注的依旧是宏观方面逆周期调节的财政政策，这大概率是影响后续市场走势的最关键因素。但政策的出台需要时间，在政策发布前，距离上市公司三季度数据全部披露还有两周时间，机构投资者更加关注上市公司经营基本面。三季度经营数据能否超预期，能否底部区域回升向上或者有拐点迹象，这或是机构投资者更为关注的角度。
在创新药板块，随着越来越多的创新药品上市，市场除了关注创新药管线临床数据及出海数据外，对于biotech的现金流、销售能力、盈利能力的讨论被放到更高位置。
医疗器械也有去年业绩低基数的优势，市场对其今年三季度业绩也有所期待，但往后看，二级市场更加看重的还是医疗器械尤其是医疗设备以旧换新的政策推进力度，在财政政策预期下，以旧换新、招采好转也算是受益于政策预期的方向，因此逆周期调节的财政政策对医疗设备板块也有推动作用，尤其是院内医疗设备，从基本面来讲，股价的核心影响因素依旧是“招投标恢复节奏”。
药店、医美及消费医疗上周的大跌与节前的大涨相呼应，基本面目前没有看到变化，更多的是市场对于期待的财政政策带来消费有可能好转的预期，这种预期改变带来的股价大幅波动通常由流动性带来，且上涨前通常伴随着前期股价超跌和市场情绪悲观。大幅波动后，最终股价的中枢，我们认为大概率会回归到企业经营的基本面和经济的基本面。市场情绪、流动性的边际变化很难准确预测，择时是一件超难的事，能在市场的起起伏伏中能够在实操中做到稳住情绪底部定投其实是一件很难的事情，人永远要与贪婪和恐惧作斗争，投资如此，人生亦如此。
附1：上周医药子行业收益率
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20241011）
【关联产品】
$银华医疗健康量化优选C(OTCFUND|005238)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3起）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）。
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