2024.5.29
债市焦点
1、5月22日，30年特别国债交易所市场上涨25%停牌，带动市场情绪走强；当日10年国开活跃券收益率上行0.2BP。
2、5月24日，资金面明显偏紧，市场担心下周地方债发行放量以及跨月资金面。当日 10年国开活跃券收益率上行0.6BP。
债市走势回顾
上周长债利率窄幅震荡，10Y国债活跃券收益率上行0.5BP至2.31%，10Y国开活跃券收益率上行0.8BP至2.41%。债市整体表现平淡，每个交易日10年国债活跃券波动均不到1bp；
资金面成为边际上主要的定价因素，由于地方债发行加快，叠加税期资金相对偏紧，债市情绪受到一定压制。DR007运行区间1.81-1.85%，R001运行区间1.76-1.82%。
图：10Y现券收益率走势
单位：% 数据来源：wind，截至2024.5.24
债市策略
基本面方面
4月经济依旧呈现需求偏弱但生产偏强的特征。具体来看，4月工业增加值回升明显，增速超市场预期，结构上上游行业相对偏弱，而中下游行业表现较强；制造业改善有所放缓，基建投资内部分化明显，电力、水利等公用事业类投资继续走强，而市政、道路等传统项目投资出现明显负增长。
社零表现明显弱于预期，主要受到假期天数比上年同月减少2天的影响，但需求不足的矛盾依旧存在。
流动性方面
票据利率继续下行，但大行转为净卖出票据，信贷投放可能有所加快；1年期AAA存单收益率持平于 2.09%，存单到期压力将显著缓解，但发行利率小幅上行。
政府债券发行节奏方面，本周净缴款规模大幅上升至5466亿元，达开年以来单周规模最高值，叠加跨月影响，对资金面的扰动或明显增强。
【后市展望】
利率债方面
一方面，大行融出规模持续走低，而政府债券供给即将放量，供需不匹配的情况下资金波动可能明显放大；另一方面，理财存续规模不断创年内新高，“资产荒”的问题持续存在。短期内债市可能延续震荡走势。
信用债方面
上周信用债收益率及利差均下行，中高等级债券收益率下行 5bp 以内，收益率及利差仍处于历史极低分位数的水平；
具体看，近期信用债跑赢利率债，长端信用债表现优于短端，城投债及二级资本债3Y期表现占优。展望后市，近期地产政策频频出台，需观察实际传导效果，同时，当前收益率及信用利差双低的情况下，关注债市波动的风险。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上数据来源Wind，海通证券。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。
投放：
#5月总结：我的基金投资表现如何？#
$浦银安盛中短债C(OTCFUND|006437)$
$浦银悦享30天持有债券C(OTCFUND|019582)$
$浦银中债3-5年农发债指数C(OTCFUND|006960)$
$浦银安盛新经济结构混合A(OTCFUND|519126)$
$浦银安盛新兴产业混合A(OTCFUND|519120)$
$浦银安盛医疗健康混合A(OTCFUND|519171)$
$浦银安盛环保新能源C(OTCFUND|007164)$
