昨日市场低开低走，创业板指领跌。截至收盘，沪指跌0.93%，深成指跌1.54%，创业板指跌1.62%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
最近市场仍然延续量价齐跌的状态，整体情绪进一步下行。7月5日，美国劳工部公布了备受关注的6月就业人口报告。报告显示，6月非农新增就业人数、失业率同时超市场预期，反映出美国就业市场延续有序放缓的态势。(数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来)
后市怎么看？南南梳理了南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考。
01 市场回顾
我们先来简单回顾下上周国内市场和海外市场的表现。
国内资产：上周市场整体回落，主要指数普跌，上证50、上证指数跌幅较小，科创50、中证1000、创业板指跌幅较大。 风格方面，反转因子表现较好，高股息、低估值相对抗跌，成长、小盘下跌较多。利率方面，央行明确借债操作方式，长端利率明显调整，10年期上周录得2.28%。人民币在美元上行的情况下保持平稳，周五离岸人民币兑美元汇率录得7.29。
海外资产：6月美国失业率走高，叠加美国近期经济数据有所弱化，降息预期有所走高，美债收益率下行，上周上行12BP。纳指上周上涨2.7%，标普500收涨1.5%。美元下行1%至104.9。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
02 宏观经济解读
回顾完市场表现我们再来解读下宏观经济。
国内方面，经济整体平稳，一线城市新房销售有所回暖。短期经济整体或仍将延续量强价弱、产业分化的复苏格局。
6月下旬以来，高频数据指向景气度平稳，但与历史同期相比差异有所增大。具体表现为生产端开工率下行，上游开工率降幅有所扩大；以螺纹钢、热卷为代表的工业需求整体不强；货运量偏弱。
地产政策继续加码，地产销售仍伴随季节性波动。中央政策方面，国资委成立土地盘活专项基金，总规模300亿元，期限10+2年，要求央企上报试点项目，尝试解决地产长期库存高企问题。地方政策方面，佛山放松认房认贷标准，海南陵水县限购放松，杭州富阳区给予房企销售奖励；去库存持续推进，柳州、江苏灌南县明确推进存量房收购。
进入7月后，新房销售同比开始转正，特别是一线城市回暖较为明显。不过，当前新房销售的节奏基本由季节主导，绝对水平有待进一步回升。后续持续关注地产销售的回升情况。
海外方面，6月美国就业市场延续有序放缓。美国劳工局公布2024年6月非农就业人数新增20.6万人，前值21.8万人（下修后），预期19万人；失业率4.1%，前值4.0%，市场预期4.0%；6月时薪环比0.3%，前值0.4%，预期0.3%。尽管失业率有小幅抬升，但从前瞻指标来看，美国就业市场整体仍呈现缓慢平衡的特征，劳动力供需格局已接近疫情前水平。
高利率环境对于美国经济的抑制作用正在发生，但在通胀的掣肘下，美联储开启降息的门槛较高。综合美联储官员的表态，其核心条件或包括核心通胀环比增速连续3个月下降至0.2%以下；新增非农就业人数（3个月移动平均）下降至10万人/月；失业率上行至4.3%以上；最快能达到上述条件的时间窗口大约在四季度。
从预测来看，未来几个月美国通胀同比下行趋势将进入平台期，预计美联储最早可能于四季度开启降息，且年内降息次数或为1次。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
03 后续市场怎么看
那对后市有何影响呢？
南方基金宏观策略部认为股市方面，情绪低位，短期积极看多，中期估值水平上看A股仍具备性价比。考虑到基本面没有明显利空，汇率当前尽管有波动但并没有看到明显的方向性贬值信号，北向交易盘流出有限，配置盘已经企稳，外资流出风险大概率可控，情绪低位可以考虑积极布局。
中期来看，当前估值水平下的A股仍然具备较高的性价比，权益资产具备有吸引力的配置价值。结构上中期相对看好大盘风格、低估值高股息以及核心资产。
债市方面，预计利率短期震荡，中期偏多。4月以来，央行十余次提示市场长端利率风险。上周，当30年国债利率再次接近前期低位的背景下，央行明确了其借券操作的细节。债券市场单边情绪明显降温。
近期国内经济基本面维持低位，经济基本面暂不支持债券市场趋势性走熊。在融资需求偏弱的背景下，债券市场中期仍偏多。不过，短期在央行的影响下，预计长端利率低位震荡，波动或有所加大。后面伴随着曲线陡峭化后，可考虑适度参与长债的波段交易。
美债方面， 预计维持当前区间保持震荡。从当前美债市场的定价来看，美债年内的降息预期与美联储指引较为接近。在下半年通胀有粘性的前提假设下，预计美债将维持当前区间震荡。
好啦，今天的说理财就到这里，我们下期见。
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$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$
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摘自：南南说理财
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