2023年上半年,伴随着V型复苏预期的落空,顺周期资产持续回调,而传媒、通信等行业受益于人工智能行业的崛起成为市场的焦点,市场整体展现出各方对于国内经济结构转型的迫切期望,估值差异成为社会资源配置的共识表达。而对于全球通货膨胀的边际改善,我们的理解是,本轮通胀的核心矛盾在供给侧,单纯需求侧的管理难以解决人口老龄化、全球供应链重塑及大宗商品资本开支不足等供给侧的长期矛盾,我们仍相信,低利率时代已经成为过去,高质量成长将成为时代的主题。
上半年,基于对时代及环境的理解,重点减持白酒、免税等长久期资产,增持家电、纺织服装等具备持续现金流创造能力的资产。