在国家“以旧换新”政策对汽车消费的明显拉动下，2024年汽车产销创出新高。1月13日，中国汽车工业协会发布最新数据显示，2024年12月，乘用车销售312万辆，环比增长3.9%，同比增长11.7%。2024全年，中国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，汽车产销总量连续16年稳居全球第一。

2024年延续至今的“以旧换新”策取得了显著成果，政策的出台进一步激发了消费者的购车热情，推动了汽车销量的持续增长。数据显示，2024全年汽车报废更新和置换更新合计超662万辆，带动汽车销售额9200多亿元，其中换购新能源车的比例超过60%。

如今，新一轮“以旧换新”政策已落地。1月8日，国家发改委、财政部联合发布通知，明确扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准。

对于乘用车而言，政策扩大了汽车报废更新支持范围，并完善了汽车置换更新补贴标准，单车补贴金额不变，同时延续地方置换补贴，符合市场预期。根据发改委在新闻发布会上的表态，当前已预下达第一批消费品“以旧换新”资金810亿，充分保障接续实施，国债涉及“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）的总规模将较2024年大幅增加，并将简化消费者操作流程，尽快出台方案。

对于商用车而言，一是重卡补贴范围由国三及以下排放标准扩容至国四及以下，单车补贴标准不变。考虑到国四车存量更多，政策效果或较2024年更好。二是提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，平均每辆车补贴由6万元提高至8万元。我们预计2025年重卡全年销量相较前两年的景气度温和复苏，在高股息板块中或具备一定顺周期属性。

我们认为，汽车“以旧换新”政策对于国内车市稳增长、促进汽车消费具有重要作用。2025年新一轮“以旧换新”政策升级扩容，叠加2026年新能源汽车购置税或将从0%上调至5%，均有助于推动2025年汽车销量增长。随着一系列政策出台，政策组合效应有望不断释放，进一步释放汽车市场潜力。

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