今天你“收蛋”了吗？在股票市场震荡走弱的行情之下，热衷于购买债基的“收蛋人”凭借着“闷声发小财”出圈，他们活跃在各大理财社区，互相分享自己的“收蛋”日常和“养基”心得。
但是债基也并不是天天都能稳稳“收蛋”，有的小伙伴就有疑问了，不都说债券型基金是固定收益类产品吗？为什么还会有波动呢？今天我们就来聊聊这个话题。
01 债券型基金收益来源是什么？
想知道波动的来源，我们首先要先弄清楚债基买的到底是什么。按照官方定义，债券型基金指80%以上的基金资产投资于债券的基金。由于债基持有的大部分资产都是债券，因此我们可以把影响债基收益的因素主要划分为三类。
第一是票息收益。债券作为一种有价证券，是发行人向投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的凭证。
债券的本金、利息、支付时间在债券发行时就已经确定了，投资者购买债券时大致可以预估收益，这是债券被称为“固定收益类资产”的原因，这部分收益属于债基相对稳定的收益来源。
第二是资本利得。绝大部分债券发行后能在二级市场进行交易，价格受到市场利率、供求关系、信用状况等多种因素的影响，也会像股票那样存在波动，有涨有跌。债基的基金经理通过“低买高卖”的操作，赚取价差收入，这部分就是资本利得。
最后则是杠杆收入。债基可以将持仓的部分债券作为抵押，去获取更多的资金，再利用这部分资金再次购买债券来增加基金总资产，以此获得额外的杠杆收入。
当然，法律法规、基金合同都对基金杠杆率有严格约束，所以大家听到“杠杆”这个词大家也不必过于担心。
02 债基的投资风险有哪些？
综合上面的分析来看，债基收益≈票息收入 + 资本利得 + 杠杆收入，但是要注意这三者相加可不一定是正数！也就是并不是债基就都能每天稳稳“收蛋”的，有2个风险尤为值得注意~
首先是信用风险，也就是我们常说的违约风险。一般来说，发行人的信用评级越高，违约风险则越小。但是如果一旦债券出现违约，不仅没办法按时拿到票息收益，最后可能连本金都没办法收回。
正因如此，基金经理则会通过专业分析去选择信用高、违约风险小的债券，同时通过多样化投资分散风险。
其次是利率风险。一般而言，债券价格和市场利率呈反向关系，市场利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。从图中可以看出，随着国债利率的长期趋于下行，债券型基金指数也在不断创出新高。
数据来源：choice，20150301-20240819，指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩。
但是利率下行并不是一蹴而就的，前阵子央行多次下场提示长债风险，引导长端收益率上行，债市行情有所降温，部分中长期纯债基金的净值也受到了一定影响，净值有所回调。总结来说，债基“收蛋”多少受到信用违约、利率风险双重因素的影响。
03 为什么债基建议长期持有？
说到这里，想必南粉们对债基收益及风险来源都有了较为清晰的了解。既然债基“收蛋”也不是很稳定，那普通投资者在投资时是要选择做波段交易还是长期持有呢？或许可以考虑看淡短期波动，坚持长期持有。
原因很简单，一是债市一般呈现牛长熊短的特点。复盘债基近十年走势不难发现，相比股市每一次回调持续时间较短，而且每次回调后都慢慢迎来了修复，呈现出“上有顶、下有底”的状态。
数据来源：choice，20140819-20240819，短期纯债型基金指数（809008.EI）、中长期纯债型基金指数（809007.EI）。指数过往业绩不预示未来，不代表基金产品业绩，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
二是波段操作难度太大。如果您是专业的债市投资者，对债市有较强的判断能力，那确实可以在货币收紧、加息、经济过热等对债市相对不利的市场环境下，通过止盈、回调加仓等操作来降低损失、提高投资收益。但是对于大部分投资者来说，判断失误、频繁操作反而降低收益。
三是持有体验较好，长期投资更容易坚持。回溯历史我们发现纯债型基金过去十年年年正收益。在“逆风期”，债基短期业绩可能偶有回调，但是长期来看持基体验相对较佳。
数据来源：Wind，截至2023.12.31，短期纯债型基金指数（885062.WI）、中长期纯债型基金指数（885008.WI）、沪深300（000300.SH）。指数过往业绩不预示未来，不代表基金产品业绩，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
近期债市迎来了修复，当前经济基本面趋弱和“资产荒”的逻辑继续支撑债市向好。利率调整的风险主要来自于财政发力，当前来看对债券市场影响整体可控。海外降息预期增强下，国内货币政策空间有望进一步打开，利率下行空间仍在，支撑债市向好。当下时点或已具备一定安全边际，大家可以根据自身对波动的容忍度情况考虑积极参与。
#债市震感加剧，恐慌or贪婪？#
$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$
$南方7-10年国开债C(OTCFUND|006962)$
$南方7-10年国开债I(OTCFUND|021037)$
摘自：南南说理财
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