最近的A股又进入震荡模式，频频登上热搜。在股债跷跷板效应下，伴随各类理财产品打破刚兑+净值化转型，债基又成了资产配置中的“香饽饽”。

其中，纯债基金由于不投股市，远离市场震荡、风险可控的特点，更是受到市场青睐。据Wind数据显示，2023年纯债基金规模增长超万亿元，总规模达到了6.68万亿元，创历史新高。

一只好的债基不管经历怎样的市场变化，始终力求能脚踏实地、实现稳步增长，南方惠利便是这样的基金，2019年3月26日产品成立以来每个半年度均为正收益。截至2024.2.29，南方惠利A累计收益为24.43%。

南方惠利配置哪种类型债券更多？纯债现在还能上车吗？针对南粉们关注的一些问题，我们跟基金经理金凌志进行了沟通交流，接下来一起听听。

01 南方惠利

第一个问题，南方惠利配置哪种类型债券更多？

南方惠利作为中长期纯债基金，以中短久期信用债、利率债等资产作为配置主体，底仓以信用债为主，由于信用利差的存在，信用债一般可以获得比利率债更高的票息水平。对于利率债，一般而言会使用中长久期利率债做波段操作。通过此类资产配置为产品争取相对稳定的回报。

综合来说，投资的思路是信用债用于获得票息收益，利率债用于拉长组合久期，同时给组合增强收益。操作过程中基金经理也会灵活根据信用利差、市场政策对利率债和信用债进行调整，以实现组合更高的收益水平作为最终目标。

第二个问题，如何控制产品风险并增厚收益？

南方惠利作为中长期纯债基金，一方面承担市场波动所带来的风险，另一方面作为中长久期的债券基金，还需要承担流动性风险，信用风险、市场风险。

怎么理解这三个风险呢？

第一市场风险，主要指久期风险，收益的波动所带来产品净值曲线的波动。基金经理金凌志表示会尽量控制组合的久期，对债券市场较为乐观则拉长组合久期，反之则降低组合久期，通过控制久期来控制组合的利率风险。

第二信用风险，信用债和利率债相比多承担了一定的信用风险，信用利差的存在帮助投资者追求更好的回报。一方面我们会依托南方基金强大的固收投研团队，目前固定收益研究部有20多个信用研究员，给公司提供强大的信用研究支持，研究员定期跟踪企业信用。另一方面基金经理也在信用评级公司工作过，也在买方机构做过信用研究员，有比较丰富的信用研究及投资经验。

第三流动性风险，南方惠利每6个月开放一次，在开放期组合规模会产生波动，我们会尽量提前进行预判。临近开放期，基金经理会根据过去一两个周期的回报水平，结合持有人特点来进行预估，在此基础上来调整组合债券的持仓结构，满足持有人的申购和赎回操作，最大限度来规避因为开放期而带来的组合净值的波动。

总的来说，南方惠利作为债券基金，它的波动相对股票、混合基金都是偏小的。南方基金作为固收老牌大厂，对于债券投资有非常成熟的风控体系，在控制风险方面有丰富经验。

关于增厚收益，我们会根据市场情况积极参与利率债的波段操作，比如30年国债上涨时，我们可能就会适当拉长久期，当涨到一定高点位置，可能就会选择止盈，把久期降下来。

同时，作为封闭期基金，我们无需过多担心规模的变化，比如近期市场有波动，不必担心很多投资者想要赎回，可以按照原定策略进行投资。

02 债基还能上车吗？

那债基还能上车吗？

基金经理金凌志认为当前市场中，短期来看经济平稳，政策出现强刺激的可能性较低。同时，经济复苏基础尚不扎实，通胀温和，整体货币政策对债券市场较为友好，流动性宽裕，债券收益率易下难上。虽然目前到期收益率处于低点，短期内可能会受供给或监管因素影响导致市场有所调整，但是调整幅度和空间大概率比较小。

从中长期角度看，地产周期面临存在下行风险，而且地产周期对宏观经济的影响也在逐渐减小，导致宏观经济增长潜在中枢或下移，因此债券市场的收益率下行或是长期大趋势，债券具备长期配置价值。

南方惠利6个月定开债券，A类代码006995，C类代码006996，纯债型基金，不投股票、权证、可转换债券、可交换债券等高风险较高的资产，每6个月开放一次，目前开放中！（3月26日-4月24日开放申购）

源自：南南说理财

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$南方惠利6个月定开债A(OTCFUND|006995)$$南方惠利6个月定开债C(OTCFUND|006996)$$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$

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