2022年三季度,金融数据增速回落,经济数据弱修复,但结构分化,CPI保持基本稳定,PPI快速回落。具体来看,截至9月末,社融余额同比增速10.6%,较二季度末回落0.2个百分点;人民币贷款余额同比增速11.2%,持平于二季度末。三季度PMI均值49.5%,较二季度回升0.4个百分点,9月回升至荣枯线以上(50.1%)。8月工业增加值增速4.2%,较6月回升0.3个百分点,工业生产小幅加快;固定资产投资方面,基建投资在地方政府专项债、政策性金融支持工具、增量信贷支持下增速有所回升,制造业投资增速保持平稳,而地产投资在多重因素影响下增速继续回落,1-8月固定资产投资(不含电力)累计增速5.8%,较上半年回落0.3个百分点,其中:基建投资增速从7.1%上升至8.3%;制造业投资增速从10.4%小幅回落至10.0%,地产投资增速从-5.4%回落至-7.4%。三季度消费恢复较为缓慢,1-8月社零累计同比增速0.5%,较上半年回升1.2个百分点。全球制造业PMI持续回落,大宗商品价格走弱,8月出口韧性不再,增速回落至个位数(7.1%),内需较弱下进口增速保持低位(0.3%)。通胀数据方面,CPI同比增速持平于6月的2.5%,PPI同比增速由6.1%回落至2.3%。货币政策方面,央行在8月下调政策利率10bp,资金利率先下后上,但整体较二季度有所回落,DR001均值较二季度下行23bp至1.20%,DR007均值下行20bp至1.52%。
2022年三季度,政金债收益率先下后上,整个季度来看,1、3、5、7和10年国开债收益率分别下行13bp、22bp、14bp、17bp和12bp。分月来看,7月,政金债收益率全面下行,各期限国开债收益率下行幅度在10-15bp,主要影响因素包括:受地产风险事件影响,7月地产数据快速回落;资金面宽松程度超预期;全球交易通缩,大宗商品价格大跌,美债收益率大幅下行。8月,政金债收益率继续全面下行,其中中间段表现最好,1、3、5、7、10年国开债分别下行4bp、14bp、19bp、14bp和13bp,其背后的主要因素包括:7月金融和经济数据低于预期;央行超预期下调政策利率10bp;政治局会议弱化经济增速目标;地产风险事件继续发酵;极端高温天气影响工业生产。9月中上旬政金债收益率窄幅震荡,下旬显著上行,全月来看,1、3、5、7、10年国开债分别上行6bp、6bp、16bp、10bp和13bp,长端上行幅度更大,收益率曲线陡峭化(熊陡),9月债市调整的主要因素包括:金融和经济数据阶段性修复;资金价格中枢抬升;联储加息和美债冲高对国内利率造成负面影响;国内地产政策进一步放松,引发宽信用预期。
报告期内,本基金规模保持稳定,根据市场变化情况对仓位进行灵活调整,产品净值出现一定幅度上涨。本基金管理人将继续本着谨慎、稳健、安全的原则,积极关注经济和政策面的变化,根据市场变化灵活调整投资策略,为投资者谋取稳定回报。