近期债市持续走强，十年国债收益率已经突破前期低点，叠加股市上涨扰动，部分交易盘看股做债，债市在冲高之后有小幅波动。但投资者不必过于担忧债市开始反转，短期来看部分止盈情绪不改变债市目前的交易逻辑。
市场对于一季度降息仍有预期，预期未落地大量止盈也难以展开；叠加短期内经济数据和政策面均在真空期，春节之前央行一般会加大流动性投放，债市基本面利多仍偏多，机构抢配行情仍未结束。而因为股债跷跷板因素，在股票和债券市场频繁切换交易容易提升交易摩擦成本，错失行情机会。我们仍坚持票息策略为今年主线策略，拉长投资期限来看，只要债市基本逻辑没有发生反转，优质票息资产所能带来的票息收益和资本利得使其具备高性价比，仍是可坚定持有的优质资产。
展望后市，我们仍看好债市行情，主要逻辑在于：
1.目前经济基本面的实质性好转仍需数据验证，基本面对债市暂时不形成压制因素。未来两个月进入经济数据真空期，基本面因素影响较小，政策面信息更受关注；不过宽财政仍需要宽货币配合，市场对于一季度降息仍有预期，央行在春节前也应会保持流动性充裕水平；
2. 年初配置行情有所抢跑，但并未结束。机构特别是非银机构今年缺资产的情况依然持续，通常开年都是机构开始加大配置的时点，所谓“早配置早收益”，配置行情虽有所抢跑但仍未结束；近期我们看到农商行和非银配置力量偏强，而且股份行和城商行在年初信贷冲高之后，也大概率要加大债券的配置力量；
3.银行负债成本仍偏高，银行净息差仍处于较低水平，存款利率有望继续下调。特别是2024年信贷总量诉求有所弱化，有助于打开银行存款利率的降息空间， 预计今年还有 1-2 次存款利率全面下调，银行负债成本的降息有助于打开债市交易的空间；
我所管理的前海联合泳辉纯债基金重点关注利率债、商业银行金融债、商业银行二级资本债，信用风险相对较低。且投资组合中大部分资产流动性较高，有利于应对不同市场环境，通过调整仓位及久期来控制回撤，或者利用市场机会加仓获取资本利得。
泳辉纯债基金A类2023年度净值上涨5.19%，明显优于业绩比较基准收益率（2.06%）。期间经历较小幅度的波动，但也迅速完成了业绩修复。债基投资贵在坚持，如果投资者因为短期震荡减仓往往容易导致错失行情，建议大家淡化短期波动，着眼于长期绝对收益，长期持有。
数据来源：业绩数据来源于《新疆前海联合泳辉纯债债券型证券投资基金 2023 年第 4 季度报告》，时间截止2023年12月31日。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。前海联合泳辉纯债A/C成立于2019-07-05，基金业绩比较基准为中债综合全价(总值)指数收益率，前海联合泳辉纯债A2020、2021、2022、2023、成立以来（截至2023年12月31日）基金业绩及业绩比较基准增长率分别为 1.69%/-0.06%、3.78%/2.10%、1.31% /0.51%、5.19%/2.06%、13.79%/5.50%。前海联合泳辉纯债C2020、2021、2022、2023、成立以来（截至2023年12 月31日）基金业绩及业绩比较基准增长率分别为1.27%/-0.06%、 3.37%/2.10%、1.03% /0.51%、5.16% /2.06%、41.82%/5.50%.以上业绩数据取自定期报告。历任基金经理：曾婷婷（任职时间2019-07-05至2021-05-18）、黄浩东（任职时间2020-06-08至2022-09-01）. 孟令上（任职日期2022-08-12至今）、阮航（任职日期2022-08-12至今) 风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。新疆前海联合泳辉纯债债券型证券投资基金，为债券型基金，风险等级为中低风险（R2），预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金，适合风险承受能力在C2及以上的投资者。由于采用的评价方法不同，代销机构对产品的评级可能不同，代销机构客户应当以代销机构提供的产品风险等级为准，在购买基金时应按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金的业绩保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险提示。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。请投资者关注基金的特有风险，在全面了解基金产品风险收益特征，运作特点及销售机构适当性意见的基础上，选择合适的基金产品，谨慎做出投资决策。本文所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，本文中的任何观点仅供阅读者参考。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本文内容进行任何有悖原意的删节或修改。
