大家好，我是周克平。

2023年的市场走势与我们年初的判断相去甚远，中国资产在3-4月随着经济复苏的低于预期，遭到了普遍的抛售，全年AH市场主要宽基指数出现了下跌，代表整体市场的万得全A基本持平，机构持仓较少的微盘股指数和北交所指数大幅上涨，机构持仓较多个股大幅下跌。全球其他市场和资产类别则表现较好，美股在AI浪潮带领下出现了较大反弹， 比特币也出现了巨大反弹。

从长一点的视角来看，我们回头审视22-23年AH市场的大幅下跌和整个中国资产的估值调整（股票，汇率，房价），可能是我们在20年一次的经济转型中必然经历的阶段。今天我们回头审视经济的发展过程，可能会对“快”这个发展衡量角度的理解有新的认知，从“高速发展”向“高质量发展”这个过程，也许是我们必须要接受的事情，也是经济社会发展到这个阶段的必然要求。

我们用改革开放40年的时间，走过了西方国家200-300年的现代化进程，几乎是在半个世纪不到的时间里，近于同步的经历了城镇化，工业化，信息互联网化的过程，而又在跟美国一起同步引领了数字化和能源转型的过程。随着体量的增加，快速发展不可能一直持续，环境，人口，债务都在约束着发展的速度，从而倒逼我们开始这次大的调整。

从经济发展模式的角度，我们看到了土地财政-招商引资-人口流入-产业发展-财税增加-补贴产业-卖地变现的大循环模式走向尾声，地方政府经营产业的模式可能要发生改变，未来的产业发展将更多的依赖于市场本身和资本市场的引导。

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