大家好，我是周克平。

延续上周的讨论，如果说市场从“高速发展”向“高质量”发展是经济社会发展到这个阶段的必然要求，那么更大范围的全球化以及“双循环”所带了的投资机遇，更值得我们关注。                                          

过去中国大规模的人为压低了包括水电煤气价格，土地价格，人工工资，环保成本在内的要素价格，补贴了大量的制造业，形成了我们今天巨量的制造业集群（我们占到全世界制造业产值的接近30%，几乎是美日欧总和）；而这种巨量规模得背后，质量和盈利能力却不高，并且还导致了产能过剩的存在。这种模式是否会持续下去，也值得我们思考。

中国的城镇化和土地财政，以及出口导向的经济发展模式，支撑了过去20年的发展奇迹，中国形成了3亿左右的中产人群，构成了过去20年资本市场发展的叙事逻辑，而这个叙事逻辑是否走向了终结？

当城镇化率到60%之后，土地财政拉动产业最终人口竞争的模式边际效应是否在递减？中国14亿人口的现代化和中产化进程，能够只依靠美日欧10亿人口的市场需求吗？

日本和韩国的人口规模加起来1.5亿，可以通过融入欧美接近8亿人口的更大市场来实现城镇化和现代化，但是一个人口规模还不如我们自己体量大的美日欧，怎么能够支撑一个14亿人口国家的现代化了？显然这个需求是不足的，也是我们今天看到双循环的意义所在。

今天我们看到了逆全球化实际上并不成立，一个更大范围内的全球化再重新展开，过去中国直接出口到欧美的产品，通过在越南，印度，墨西哥，东欧或北非这些区域组装，中国提供核心组件的方式实现了供应链的再分配，这如过去20年日韩出口元器件再在中国完成组装如出一辙。

而另一方面，这些离岸组装国家，获得了更好的收入，他们开始购买中国的元器件，中国的消费品，典型的代表就是我们更具性价比的汽车，家电，手机等制造业商品。今天在逆全球化的口号下，中国的进出口贸易在全世界占比创出了历史新高，而进出口质量也大幅提升。

昨天是玩具衬衣，后面是手机电脑，然后是光伏太阳能，现在是锂电池，电动汽车，相信未来就是半导体等元器件。这些也正对应着当下我们投资重点关注板块。

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