北京时间12月6日21:30，美国11月非农就业报告发布。报告显示，新增就业人口22.7万人，显著高于预期的20万人，前值亦从1.2万人上修至3.6万人，进一步显示美国就业市场的韧性。失业率从上个月的 4.15%升至4.25%，但就业参与率下滑至62.5%，低于市场预期的62.7%。与此同时，平均每小时工资同比增长4%，略高于预期的3.9%，环比增长0.4%，与前值持平。
非农数据如何解读？
11月美国非农就业数据喜忧参半。新增就业和薪资增长表明劳动力需求依然旺盛，为经济提供支持，但也强化了通胀压力。工资增速上行以及就业市场的紧张，可能成为推动核心通胀的重要因素，这与美联储的货币政策目标形成冲突。而就业参与率的下降则反映出劳动力市场的结构性问题。尽管就业岗位增加，但劳动力供应的不足限制了市场进一步扩张的潜力，这种供需错配也可能进一步推升工资水平，增加政策决策的难度。
数据公布后，市场主要交易失业率走高而非非农上行。尽管非农超预期，但考虑到上个月数据是因极端天气所致“异常”的低，因此本月改善以恢复正常并不突出。此外，相比非农对应的机构调查，在天气因素干扰下，失业率对应的家庭调查相对更为准确，因此失业率的“弱”比非农的“好”可能影响更大。数据公布后，美债利率小幅降至4.14%，美元一度回调，美股三大股指期货短线走高，市场主要在交易失业率走高而非非农上行。此外，作为12月FOMC前最后一个非农数据，也是美联储 12 月降息决策的关键依据之一。本轮失业率走高亦推升市场降息预期。
对资本市场有何影响？
当前美国就业数据或强化美元指数和美债收益率的波动，对全球资产价格形成影响。本轮非农数据整体偏弱，可能对美元与美债利率短期有所压制，同时结合美国三季度GDP数据来看，美国经济韧性有所下滑，市场对明年降息仍有一定预期。
维持流动性宽松整体利好权益市场。对于美股来说，12月降息确定性提升，流动性维持宽松，短期情绪有所提振。同时偏弱的就业数据可能推动资本流向新兴市场，利好港股与A股的流动性。当前中国资产交易或仍然围绕政策预期展开，12月正值中央经济工作会议，可能迎来行情演绎的重要节点。
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