各位投资者大家好，我是宝盈基金杨思亮。2023年即将进入尾声，年末受到中美关系阶段性好转、国内宏观政策强化、基本面预期确定、中美利差倒挂收窄、人民币贬值压力缓解等因素的推动，市场情绪在低落中有所缓解。站在跨年的分界线上，未来哪些领域更具有投资潜力呢？我将跟大家分享一下我的看法。

投资，要先想好怎么不亏钱。我们不想跟着市场随波逐流地去做投资，而希望以主动管理的思路，在独立判断之下做投资，并争取实现绝对收益。当前我比较看好资源品、中国的高端制造，尤其是具备国际竞争力的中国制造产业。

从资源品角度，已经表现出比较强的供给侧概念，且分红回购保持合理资本开支，不管是中国还是美国的上游，不管是贵金属还是工业金属，以及原油，资源品的供给侧特点很鲜明。资源品是整个经济体里现金流最好的部门，我们只需要等更好的买点。不过在加息周期末端，对资源品的波动性还得保持敬畏。虽然这一轮大概率不会像2008年那一轮的供给端弹性那么大，但谨慎一点总没错。

从高端制造角度，整车产业不失为值得考虑的方向。国际并购之王、美国著名私募股权机构KKR近期发布报告表示对中国经济保持乐观，并看好未来中国在绿色经济和数字经济两个方向的投资机会，认为这将推动中国消费、投资和出口的增长。

换言之，国际投资机构看到了中国制造在全球的竞争力。同时我们可以反思一下，自己原先是否低估了中国制造在全球市场的实力？以整车为例，中国的整车2021年超韩国，2022年超德国，2023年超日本……叠加全球电动车渗透率的提升，整车领域未来的空间广阔。

当然，整车行业价格战频繁也招致很多诟病，认为行业格局不稳定。若单纯从生意角度来看，我们确实需要对这种供给侧产能弹性非常高的行业保持敬畏，因为一旦供需失衡，就会陷入内卷，掀起价格战，对利润构成威胁。但若从整个行业发展角度，我们作为行业追赶者，去挑战合资品牌、挑战行业先行者，当下最重要的就不是“利润”，而是“能力的成长”。整车行业是个规模效应非常明显的行业，一旦具备相应的能力、获得规模，将非常容易实现利润的释放。因此我们很认可当下许多企业的选择，即把账上现金投入到研发中，去提升自己的竞争力，扩大市场份额，挤出竞争对手，逐渐实现竞争格局的出清。

整体来说，我们的组合围绕绝对收益的目标，重点聚焦两大类标的：第一类是存量状态里的资本配置，到底能兑现多少分红或回购；第二类是能够讲出高质量成长逻辑的公司。作为中小股东，我们当然希望能找到一个处于高速成长期且商业模式很好的标的，它能持续兑现盈利，并具有一定估值弹性；若找不到，我们退而求其次，接受存量经济的几个特征，转向资本配置。

因此，我们对2024年的投资仍然充满信心，希望能够为各位投资者带来合理回报，感谢大家的支持！ 

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