报告期内,国内疫情与国际俄乌冲突的交织发展,使得供需两条曲线的不确定性加大,叠加金融货币政策博弈,造成在经济发展面临不少问题。但随着2022年上半年的结束,国内疫情影响得到缓解,众多稳增长政策也进入落实阶段。目前看到的新增长引擎是以新能源车为初始发力点,推进光伏、储能、以及以车辆为载体的人流物流信息流产业。通过将过去互联网和全球化初步实现的虚拟世界与现实世界的链接进一步升级、深化与融合,推动生产力的进一步提升。东方红中证竞争力指数基金投资于一篮子高ROE公司,在2022年上半年净值跌幅显著小于同期沪深300的-9.22%。
根据东方红资产管理提供的指数估值信息,截至6月底竞争力指数成分股加权ROE约为15.97%,显著高于沪深300约11.57%,创业板指数约12.12%的水平。根据指数真实权重计算的PE水平约为15.4倍,低于沪深300约16.5倍的估值。同期根据wind总市值法公布的中证500和创业板指的PE水平约21倍和55.5倍。国际上横向比较ROE和PE水平的匹配,竞争力指数相较日经225(8.69%和19.1倍)在这两方面均具有优势。和德国DAX(12.51%和11.6倍)比较,竞争力指数的ROE水平明显要高,但PE上德国DAX更低。而标普500的ROE水平(约20.15%)虽然较竞争力指数更高,但即使在近期大幅下跌后PE估值则达到约18.7倍,显著高于竞争力指数。
我们密切跟踪的竞争力指数成分股组合在持有期盈利能力上相对于沪深300组合的优势目前略微超过了通常所处的3%~4%区间的上沿,而其估值略低于沪深300指数。结合上面对于竞争力指数在ROE和PE上的国内外比较,竞争力指数基金在经历最近的市场调整后相对沪深300指数PE估值低、ROE水平高,具有吸引力。