#美联储降息25个基点，美股大跌！#

12月美联储议息会议落下帷幕，会议决议降息25bp，将基准利率调降至4.25~4.5%，完全符合预期。从资产表现来看，美股在议息决议之后大跌，标普500下跌2.7%，纳斯达克100下跌3.6%，美元及美债分别上升至108和4.5%，黄金下跌2%。亚洲时间开盘后，大部分市场录得下跌。

市场将此次议息会议解读为“鹰式降息”，主要原因是美联储官员将2025年降息预期从100bps下降至50bps，CME利率期货显示2025年降息预期降至25bps。

在此前月报中，我们提示

“…但是在另一方面，随着特朗普系列政策可能加剧贸易孤立主义、推高国内通胀、美元走强，我们注意到对于美联储降息路径的预期开始修正，目前12月降息预期概率回落到60%，2025年一致预期为降息50基点，显著低于9月美联储首次降息时的预期。我们期待在12月议息会议中，会有更为清晰的指引，但是降息路径的修正，或将成为明年美股的一个潜在逆风。”

目前来看，这一逆风在昨天已经释放大半。现在市场跟美联储的就降息路径的预期差在2025年已经弥合。10月以来，市场对于2025年的降息幅度预期持续收窄，但是美股估值持续走高，这在一段时间里面不停困扰我们，现在看来，这个问题在昨天的行情中已经得到解答。在此次议息会议中，美联储官员同时给出了明年的主要经济指标预期，其中2025年实际GDP增速和PCE通胀水平分别由9月的2%和2.1%，上调至2.1%和2.5%， 同时下调失业率至4.3%（9月预测为4.4%）。美国经济依然韧性较强，这给美股明年的盈利增长提供了很好的保障。

往后展望，降息路径调整带来市场的回撤，一定程度上释放了风险，市场跟美联储预期差的弥合使得估值端的不确定性下降。而美国经济本身韧性由在，这让我们对今后一段时间美股的表现继续充满期待。

年底前最大的不确定性基本消除，未来我们将陆续给出2025年全球主要市场和大类资产的观点。敬请期待。

风险提示：市场有风险、投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请仔细阅读《基金合同》和《招募说明书》。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。上述提及个股均为指数成分股，仅作展示，不做个股推荐。纳斯达克100最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2023年53.81%、2022年-32.97%、2021年26.63%、2020年47.58%、2019年37.96%。