问题：东兴兴瑞一年定开过去一年内表现亮眼，这不仅得益于其定开属性，更得益于基金经理司马义买买提优秀的管理能力。今年11月11日，东兴兴瑞将再次开放申赎，欢迎各位投资者关注。司马总能给大家介绍一下东兴兴瑞的业绩情况么？

司马义买买提：首先，感谢各位投资人的选择和认可。今年以来，债市行情经历了一轮上涨行情，前三季度，债市整体在预期和超预期交织中走牛。东兴兴瑞一年定开也紧跟行情，通过波段交易等方式，力争为持有人带来超额收益，取得了令人满意的结果。这里给大家汇报一下东兴兴瑞的业绩情况。截至2024年三季报，作为一只债券型基金，以A类份额为例，其过去一年净值增长率为6.25%，同期业绩比较基准收益率为3.53%，同类基金业绩排名为43/2202，在2202只基金排在十分靠前的位置，这是非常不容易的事情。同时如果拉长期限来看，以A份额为例，东兴兴瑞近3年的净值增长率为27.21%，同期业绩比较基准收益率为5.97%，同类基金业绩排名为1/1527，也就是在1527只基金中排在第一名。如果将时间拉长至成立以来，东兴兴瑞A份额成立至今净值增长率为41.37%，同期业绩比较基准收益率为7.88%。这个成绩放在全市场都是非常亮眼的。在与投资人的交流过程中，我经常听到投资者吐槽，说所投资市场上的公募基金的业绩稳定性差。比如去年排名靠前的几个基金，今年就排名倒数，对长期持有缺乏信心。其实对于一个主动管理型债券基金，只要始终纵向能跑赢业绩比较基准，横向能排在前1/2分位，这就是一个比较稳定的基金。只要能做到上述两点，这个基金的长线业绩就差不了。如果再有某一年能往前冲一冲的话，那就更是锦上添花了。像东兴兴瑞这样的基金，能在近三年，近五年的业绩都排在第一名的位置，难度可想而知，这也充分的说明的东兴兴瑞这只基金的业绩的稳定性是十分出类拔萃的。

问题：如果对比同样以债券为投资标的银行理财，东兴兴瑞有何优势？

司马义买买提：我们都知道，近期债基净值在整体市场调整中出现了一定的波动，对于以债券为主要投资标的无论是银行理财还是债券型基金净值也出现了一定程度的波动。债基净值的波动并非孤立事件，而是受到市场环境、政策调整、利率变动等多种因素的影响。然而，这并不意味着我们产品的投资策略出现了问题，也不代表债基的长期投资价值受到了影响，对比银行理财，东兴兴瑞的优势同样十分的突出。今年以来在市场利率下行、货币政策维持合理宽松背景下，现金管理类理财收益率出现明显下滑。根据ifind数据显示，10月份全市场现金管理类理财产品近7日年化收益率已经跌至1.72%，创近一年新低。对于一年期理财，近期多家理财公司的产品都下调了业绩比较基准，主要是因稳健理财产品及定期存款利率整体处于下降趋势，多数收益基准已不足3%，针对同期限的理财，东兴兴瑞近一年的收益率大幅跑赢银行理财的收益，优势非常明显。非常适合中低风险偏好投资者的需求

问题：针对不少投资人赎回债券型基金，去购买股票型基金，对此您怎么看？

司马义买买提：

随着一系列重量级政策“组合拳”的落地，A股市场迎来了阶段性上涨的行情。与之形成反差的是，此前表现强劲的债券型基金，近期净值也出现了阶段性的回调，不少朋友开始心急如焚：“这到底是怎么回事？还会继续跌下去吗？要不要跑？

但凡有一点理财经验，应该都知道债券型基金是一种长期稳健的投资工具，其波动性相对较小，但并不意味着完全没有波动。在过去一年的时间里，债基市场确实经历了一段大涨行情，不少投资者因此赚得不少收益，积累了足够的安全垫。因此，在面对单日或短期的亏损时，可以有足够的缓冲期。从产品运行周期上看，债券基金市场确实偶尔会出现阶段性的收益率动荡，比如2022年11月的市场波动，当然这也已经是将近2年前的事情了。然而，回顾历史我们能够清晰的看到，这些波动往往是暂时的，市场在经过一段时间的调整后，往往能够修复，即便是2022年的11月，如果大家不做赎回，东兴兴瑞基本也就2个月收益回到前期高点，并迎来了2023年大家印象深刻的“高光时刻”，和现在的情况非常类似。所以，债券基金的收益趋势往往呈现出一条缓慢上升的曲线。对于已经投资于债券基金的投资者而言，若资金在短期内并无紧急使用需求，应该避免因恐慌而盲目跟风卖出债券型基金，从而避免可能因市场波动而产生的损失。

在做出决定之前，不妨先冷静地思考一个问题：这钱赎回来后，你打算拿去买什么产品呢？在当前这个复杂多变的市场环境下，许多理财方式的表现都显得不尽如人意。定存利率持续走低，银行稳健理财产品也大多是购买的债券，股票市场虽然近期阶段性表现比较好。但是对于家庭的大部分资金来讲，投资人应该以稳为主，多数资金配置于更为稳定的固定收益市场。对于股票市场，投资人应该明晰，你是否能够承受股票市场波动所带来的财富的回撤。总体来讲，对于缺乏足够投资经验和风险承受能力的投资者来说，盲目入市并非明智之举。

问题：针对不少投资人担心股债跷跷板效应，担心股票上涨会带来债券基金的继续下跌。对此您怎么看？

司马义买买提：近期股债市场出现跷跷板效应，主要原因还是在于9月24日人民银行、证监会以及金融监管局重要会议拉开的一系列刺激政策的序幕，并且针对美国大选以及美国降息进行提前交易和反应，导致近一个多月的股票大幅反弹和债市调整。但是截至昨天，基本上所有之前不确定性，基本都已经落地。比如美国总统的选举也已经完成，昨天美联储也进行了持续降息，我们国家各个部位政策，包括人民银行、发改委、财政部等部位也阶段性应出尽出了。阶段性股债跷跷板效应的出现，不仅是市场情绪的反应，也是投资者对阶段性风险偏好的转变。我们回顾历史可以发现，股债跷跷板确实会在股票市场启动时候阶段性出现，但长期来看，还是要回归流动性以及各类资产自身的逻辑。从资金流向角度看，当权益市场估值从低位逐渐回升，而债市资金流出使得债市估值有所回落后，风险偏好较低投资者会继续留在债券市场，从而促进股债市场的资金达到平衡，减少频繁流动。接下来，市场会进入“强预期、弱现实”阶段，进一步验证经济恢复的成色。在此过程中，流动性始终保持宽松，长期看权益市场和债券市场资金有可能均出现增长。如果未来经济数据没有得到明显改善，债券市场依然会处于牛市阶段，债券基金依然是性价比很高的资产。

问题：针对股债市场阶段性出现这样的变化，您对于投资人有何建议？

司马义买买提：投资者在面对这些波动时，应保持理性，根据自身的投资目标和风险承受能力，做出合适的投资决策。毕竟现在的资本市场，赚钱很慢，亏钱很快，千万不要好不容易在债券基金几年累计了的投资收益，在股市几天亏完了，相信这种案例比比皆是。

以下是一些基于当前市场情况和历史数据的投资建议：首先，理解债基的风险与回报。债基的风险主要包括信用风险、利率风险、通胀风险和其他投资风险。了解这些风险来源有助于投资者做出更明智的投资决策 。其次，耐心与长期投资。债基投资需要耐心，因为合理的债基组合具有较强的修复能力。投资者应避免频繁交易，以长期持有为主 。再次，注意投资过程中的自身的风险偏好的匹配。投资者应选择与自己风险承受能力相匹配的产品，对于高波动的权益类产品，投资人要再三的询问自己是否能够接受本金的损失 。

问题：针对未来债券市场的展望是怎样的？

司马义买买提：展望下一阶段，较为平稳的宏观基本面，低利率环境下的投资者行为，叠加短期较为宽松的货币政策导向，以及债券供给增速放缓的局面下，我们认为债券收益率下行的根本逻辑尚未出现变化。尤其在开门红偏弱和配置需求较强的双重因素下，机构对于债券的购买仍在持续，利率整体估值中性，矛盾并不显著。我们认为目前可能会更多地从趋势下行转为新的区间震荡，再进一步等待新的事件驱动后打开利率下行空间。

总的来看，短期情绪虽然发生剧烈的变化，但是长期投资逻辑或仍未发生根本性的转变。对于债券市场来说，长期逻辑更加关注宏观经济形势。目前宏观背景面临消费、地产的需求探底，全球供应链摩擦等供给冲击和企业经营信心受到冲击等，再叠加市场资产荒以及地缘政治影响背景下市场风险偏好仍有待提振，对于债券市场来说仍处在一个相对来讲有利的环境。

也有很多的客户关心眼下是否是债券基金投资的好时机，我们认为，随着全社会广谱利率的下行以及对固收类产品需求的增加，债券基金仍有望表现良好。对于长期投资者而言，债券基金作为长期配置的资产，理论上不需要过于关注买入时机。在股市波动较大的情况下，债券基金可以作为分散风险的工具来配置。

问题：说到配置，东兴兴瑞一年定开债也即将进入到开放期。请司马总简单讲一下未来东兴兴瑞的运作思路吧，以及是否值得继续持有

司马义买买提：

毫无疑问，东兴兴瑞值得继续持有，并且下一阶段，东兴兴瑞会继续按照过往的大的且被市场验证过的行之有效的投资思路和方案，并根据市场情况做出最优的调整，相信东兴兴瑞未来仍然会延续其优异的表现，为投资人持续的创造价值。

在此，仅作一个简单回顾：2022年11月11日，东兴兴瑞达到当年最高点，市场开始一轮阶段性调整，至2023年1月6日，东兴兴瑞回到2022年11月11日的净值高点，2023年东兴兴瑞A份额全年收益率11.9%，C份额11.79%。

过去三年，东兴兴瑞A份额实现了25.9%的收益率，成立以来东兴兴瑞实现了41.37%的收益率，截止三季末，区间最大回撤1.52%，算是穿越了经济周期的完整收益区间。当然，这点收益如果放到股市里面，可能经不起几个月折腾，所以，大家还是按照自身的风险偏好，妥善安排好自身的大类资产配置。

总的来讲，我们将继续以“低回撤”为配置目标，重视宏观与微观的结合，保持“进可攻、退可守”的投资风格。除了要关注宏观经济的变化和市场的结构性调整，合理配置固收各类底层资产的合理比例，持续跟踪微观信用主体的财务变化，也要进一步增加对宏观经济走势的跟踪与研判，更加关注市场的预期差部分，提前预判市场多数投资者的预判。根据对宏观经济与利率环境的研究，对产品组合的久期做出合理安排。同时我们会寻找下一个预期差，或者说被大家忽略的、未来对市场变化起决定性作用的关键因素。在中长期我们应更加警惕政策的变化，择券更加注重流动性以及信用风险的防控。信用风险的防控对于管理人来讲至关重要，不管策略如何变化，防控信用风险是管理人始终放到第一位的任务。对于这样一只基金，你是值得长期持有的。

同类排名及评级来源：海通证券2024年10月1日发布的《基金业绩评价报告》，数据截止时间2024年9月30日。

编 辑

数据来源：基金定期报告，数据截止时间2024年9月30日。东兴兴瑞一年定开债A成立于2019月9月6日,近一年净值增长率为6.25%,同期业绩比较基准收益率为3.53%。成立以来份额净值增长率为41.37%(2020年5.01%、2021年6.97%、2022年6.75%、2023年11.90%),同期业绩比较基准收益率为4.20%(2020年-0.07%、2021年2.10%、2022年0.51%、2023年2.06%)。

风险提示：

1、证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

2、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、巨额赎回风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。其中巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。信用风险是基金所投资债券的发行人如果不能或拒绝支付到期本息，或者不能履行合约规定的其他义务，或者其信用等级降低，将会导致债券价格下降，进而造成基金资产损失。流动性风险是指基金管理人未能以合理价格及时变现基金资产以支付投资者赎回款项的风险，风险管理的目标是确保基金组合资产的变现能力与投资者赎回需求的匹配与平衡。

3、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。东兴兴瑞一年定开债是债券基金，预期收益和预期风险水平高于货币市场基金，但小于股票基金和混合基金。

4、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

5、基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。

6、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现（或“基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证”）。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

7、以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。

8、基金投资有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资有风险，过往业绩不代表未来表现。投资者应在购买基金产品前仔细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等产品法律文件。

9、东兴兴瑞一年定开债的产品风险等级为R2（中低风险），适合风险评估为C2（相对保守型）及以上的投资者。基金的风险等级将定期评估并在管理人网站公布，请投资者注意与自身风险承受能力匹配选择合适的产品。

免责声明：

1、以上内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。

2、以上观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。

3、以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。

4、以上所有数据来源若无明确标注均来源自同花顺，且均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。

5、所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举。本资料讨论的策略和资产配置并不代表东兴基金管理有限公司的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐，以及购买或销售任何证 券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略的建议。

6、基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。

7、以上数据仅供参考。未经东兴基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本资料的任何部分。

$东兴兴瑞一年定开A(OTCFUND|007769)$ $东兴兴瑞一年定开C(OTCFUND|013333)$