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发表于 2024-08-25 20:53:21 股吧网页版 发布于 山东
转发公众号:资配老炮景顺长城基金经理鲍无可是近三年在全市场表现很优秀的基金经理,
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景顺长城基金经理鲍无可是近三年在全市场表现很优秀的基金经理,我把他在二季度基金的“投资策略和运作分析”贴出来和大家一起看一下。内容如下:
从宏观环境来看,二季度,国内经济仍然较为低迷。上半年,几个一线城市相继出台了放松房地产的政策,对当地的房地产市场有一定的提振作用,但从全国角度看,整体房地产市场仍然疲弱。制造业部门整体相对稳定,国内制造业在全球的比较优势继续维持,贸易顺差保持较好的状态。从海外情况来看,二季度,全球其他主要国家的经济较为稳定,整体通胀水平有所缓和。
从市场情况来看,二季度,A 股整体处于下跌趋势,港股有所上涨。本基金在二季度获得较多申购,但在二季度,我们没有发现特别值得加仓的机会,故整体仓位大幅度下降,后续我们将择机提升仓位。此外,部分持仓这些年大幅上涨,当前的估值偏贵,出于坚持安全边际的投资理念,我们对这些持仓进行了不同程度的减持。
目前本基金的持仓都符合我们的投资理念,拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒,当前的估值也处于合理的范围,希望通过长期持有这些公司,力争给持有人带来持续的回报。
自管理基金以来,我们一直秉持价值投资的投资理念,注重安全边际,基金净值表现较为平稳。为了让投资者能够对本基金有更清晰的认识,我们想从风险控制和收益目标两方面来表达我们的看法。
在风险控制方面,本基金主要投资范围还是股票,相对稳定不代表不波动,不代表不回撤。以我们管理时间较长的能源基建以及沪港深精选为例,基金净值也曾发生过 20%左右幅度的回撤。我们相信,我们的投资理念在长期是有效的,但在短期是有可能失效的,所以投资者对风险要有明确的预期,需要随时做好承受阶段性亏损的心理准备。按照我们在 2021 年中期报告中的讨论,基于相关研究,以十年以上的长期视角来看,股票是跑赢其他所有大类资产的。为了追求股票的更高回报,投资者需要承担更高的波动性。
在收益目标方面,一个国家股票市场的长期收益率和市场整体 ROE 水平相关。当前中国上市公司的整体 ROE 水平在 10%左右,这个市场的长期回报也大致在这个范围。如果投资者对于投资中国股票资产的收益率预期大幅超过前述目标,那我们认为该投资者是不理性的,需要调整自身的预期。未来,如果中国股票的整体 ROE 水平有所提升,那投资者的长期收益率预期也可随之提升。
总结一下,主要为以下几点:
1、国内经济整体疲弱,制造业出口相对稳定;
2、欧美国家经济稳定,通胀水平有所缓和;
3、申购资金成倍猛增,基金经理比较为难,很难找到投资机会。通过持仓股分析,最大的变化是加仓了港股的腾讯;
4、投资者教育,强调投资的常识,以十年以上的长期视角来看,股票是跑赢其他所有大类资产的。基金投资者追求股票的更高回报,投资者需要承担更高的波动性(20%以上),当前中国上市公司的整体 ROE 水平在 10%左右,这个市场的长期回报也大致在这个范围。
其中对我有启发的主要是第3点,对于这种顶流基金经理来讲,手里握着大量的资金缺很难发现好的投资机会,对于我们普通投资而言,发现正确机会的难度是特别高的。另外就是他加仓了腾讯,还是很值得大家去做深入研究的,当然抄作业需要特别谨慎。
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