今年上半年经济复苏被普遍认为低于预期。三年疫情影响了居民和地方政府的支付潜力,同时叠加人口等长周期结构性因素,压制了上半年地产、基建和消费的回暖。出口方面,外部产业环境依旧严峻,全球市场和客户初步出现了备份中国供给的趋势。以上因素共同导致了宏观经济承压。展望下半年,我们认为政府一系列经济刺激政策的及时推出与居民端资产负债表的修复,大概率会避免螺旋式下滑,让经济重回稳健通道。我们的投资与宏观经济密不可分,就像每个企业、每个个人的命运都与时代密不可分一样,但与此同时我们也希望能够找到那些不必对宏观经济背景有乐观预期才值得投资的标的,后者是我们工作的重中之重。
上半年中国资本市场的主要指数波澜不惊:沪深300下跌0.75%,中证800上涨0.02%。但内部结构性分化较大,与aigc相关的硬件软件涨幅居前,新能源、消费医药、地产链条压力大。
大成优势企业上半年涨幅9个百分点,收益主要集中在科技相关公司,这些公司是前几年基于我们所认为的价值买入,今年上半年在事件驱动的行情下兑现收益。组合中其他与传统经济相关度较高的公司表现一般,这些公司在自己领域里具备较强竞争力,当下估值大体上在合理水平,并没有显著低估,需要更长的时间来体现内生价值。