#足球里的投资学问#
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打卡第18天。
投资者的“绿茵战术”，我选择“青春风暴”中的半导体主题指数基金——国泰CES半导体芯片行业ETF联接（A：008281；C：008282)。
国泰基金本身就是我最看好的国内公募基金公司中的领头羊。同时，今年以来，新一轮AI热潮汹涌而来，从OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，再到Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI+”机器人、“AI+”半导体、“AI+”软件等AI相关投资机会持续涌现，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者创造了国内外的投资新机遇。在人工智能的驱动下，我非常看好半导体产业下半年的投资机会。
国泰基金明星基金经理梁杏女士的半导体行业指数基金——国泰CES半导体芯片行业ETF联接（A：008281；C：008282)紧密跟踪中华半导体芯片人民币（990001），旨在追踪中国A股市场半导体行业上市公司的股价表现，覆盖半导体材料、设备、制造、封装和测试等诸多领域，前十大重仓股北方华创、中芯国际、韦尔股份、海光信息、兆易创新、中微公司、澜起科技、长电科技、寒武纪等都是半导体产业链的龙头企业，是布局半导体全产业链的卓越之选。
究其原因，古人常讲：“不谋万世者,不足谋一时;不谋全局者,不足谋一域。”半导体等作为最典型的高弹性成长股赛道。这就意味着：
（1）在A股处于牛市亦或是反弹阶段时，半导体无疑将领涨市场，成为上涨的主力军，为投资者创造超额的投资收益。
（2）在A股处于熊市亦或是下跌阶段时，高弹性的半导体无疑也将会领跌市场，跌幅可能会远超市场整体水平，为尚未及时调整投资策略的投资者带来大幅亏损。
因此，在讨论半导体赛道投资机会之前，我们可能需要对当前A股市场的整体情况进行综合判断，研究A股市场走势处于哪种阶段，才能够把握住数字经济赛道的投资机会。
（1）从政策面来说：在我看来，伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能真正步入新的一轮牛市。
（2）从技术面来说：今年以来，新一轮AI热潮汹涌而来，从OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，再到Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI+”机器人、“AI+”半导体、“AI+”软件等AI相关投资机会持续涌现，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者创造了国内外的投资新机遇。在我看来，当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，都在迎来“0-1”爆发式机遇。究其原因，技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。回顾过去的行情，每个阶段的牛市往往反映出当时的时代主题，比如2006年的“煤飞色舞“，2013年的移动互联网，2020年的新能源行情，等等。每一轮的时代主题，都给予了一轮至少3年时间跨度的投资周期。当前，全球对于时代主题的普遍共识是AI，未来将全方位改变人类的生活和工作方式，科技板块有望成为新一轮股市行情的引领者。
而当前，伴随通用型人工智能ChatGPT的横空出世，数字经济、半导体等与人工智能赛道的空前活跃，近期半导体板块接力用人工智能赛道持续大涨，人气维持高位。在我看来，生成式人工智能的技术突破极有可能会成为人类突破“第四次工业革命”的契机，而以ChatGPT为代表的生成式大模型训练与迭代，已经成为人工智能新一轮增长主题，带来AI算力和应用需求的爆发性增长，“算力为王”时代开启，算力芯片为首的AI硬件有望再飞跃。根据预测，2024到2026年，中国智能算力规模年复合增长率将超过50%。
具体来说：
一、关于半导体行业2024年存在的“人工智能+国产替代”历史机遇
具体来说，在我看来，关于权益基金的投资策略说一千道一万，投资就是投未来，任何投资策略简单来说其实就是要回答两个问题，即“前景+估值”：
（1）相关行业/股票是否有着真实的增长前景或者说增长预期。如果相关行业已经处于衰退期，就像是燃油车出现之后的马车行业，或者新能源车出现后的燃油车行业，即使在下跌过程中出现了大幅反弹也终究是“无可奈何花落去”，潜在风险已经远远大于潜在收益，不能再进行长线价值投资。
（2）相关行业/股票当下的估值是否合理。否则即使相关行业前景广阔，但估值高企，已经达到了“市梦率”的程度，透支了未来几十年的潜在收益，同样需要谨慎。
而随着ChatGPT的横空出世，人工智能已经步入了技术大爆炸的奇点。ChatGPT可谓是第一款通用型人工智能，功能已经不限于特定领域，既可以聊天，还可以写小说、写报告，又能回答问题。特别是近期升级版的GPT-4，则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，具有了四大新优势：1）文字处理能力快速提升；2）增加图像处理功能；3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性。我相信人工智能已经到了技术大爆炸的奇点，突破特定领域的限制，从“人工”的智能成为真正的“智能”程序，可能会引领人类下一轮技术突破，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了！
在人工智能技术的带领下，科技板块的前景是无比广阔的，极有可能会成为2023年资本市场的主线。而AI芯片、中央处理器(CPU)、图形处理器(GPU)、存储器(如内存和硬盘)等直接人工智能应用的基础资源技术，同样是最为受益。而且经过近两年来的回调，当前芯片板块正处于历史低位。更为重要的是，无论是前景无限的人工智能行业，还是现在蓬勃兴旺的物联网，芯片都是其底层应用的基础，可谓是“万变不离其宗”。究其原因，芯片是科技产品的“心脏”，是电子设备的“大脑”，作为各类电子设备中最核心的元器件，发挥着计算、存储、控制、执行等最关键的功能，应用场景非常广泛。
半导体行业市场规模巨大且增速极高，上游支撑产业包括材料（硅晶圆、光刻胶）、设备（光刻机、刻蚀机），中游设计制作包括设计（逻辑设计、电路设计、封装设计）、制造（光罩、切面、研磨、蚀刻）、封测（晶圆切割、光检、注塑），下游终端应用，小到可穿戴电子设备，如无线耳机、智能手机、智能手表等，大到电子计算机、无人驾驶汽车等，都需要芯片作为运行支撑。特别是在5G各类应用领域，云计算、大数据、物联网、人工智能、医疗IT化、政务IT话都离不开芯片。
如果说，石油是工业时代的血液，芯片就是信息科技的血液、数字时代的石油。换句话说，芯片就是国家工业明珠、信息产业心脏、现代科技的“粮食”。2021年，全球售出芯片高达1.15万亿颗。2022年，即使在美国持续打压的背景下，我国集成电路年进口额高达4156亿美元，较2021年小幅下降，仍然是进口货值最高的商品，这就足以证明芯片在数字时代至关重要的作用。根据预测，2023年，全球半导体市场销售额将由2022年7000亿美元左右飙升至1.3万亿美元，当下的半导体的投资机会就如同在上个世纪“石油危机”前的传统能源。类比来看，当下的半导体的投资机会就如同在上个世纪“石油危机”前的传统能源。
而且，我国已经连续18年作为全球最大芯片消费国，但是过去长期以来，我国芯片产业都较为落后，主要依靠进口，中国大陆市场份额仅占全球7%，芯片自给率也只有16.7%，缺口同样也是机会。但是，经过多年来的追赶与发展，当前我国芯片行业的增长逻辑发生了根本变换，面临空前的历史机遇。“高增长前景+历史低估值”，正是上车芯片板块的良好时机。
总结：
综上所述，在我看来，国泰基金梁杏经理的半导体行业主题基金——国泰CES半导体芯片行业ETF联接（A：008281；C：008282)紧密跟踪中华半导体芯片人民币（990001），旨在追踪中国A股市场半导体行业上市公司的股价表现，覆盖半导体材料、设备、制造、封装和测试等诸多领域，前十大重仓股北方华创、中芯国际、韦尔股份、海光信息、兆易创新、中微公司、澜起科技、长电科技、寒武纪等都是半导体产业链的龙头企业，正是抄底当前“国产替代+人工智能”双重利好下半导体板块的良好工具。在当前半导体周期或已进入后半场的时刻，一旦确认被动去库存开启，股指将领先基本面见底，并在主动补库存周期开启后进入到估值扩张阶段。
