-美联储降息解读系列（二）

      北京时间19日凌晨，美联储议息会议决议降息50基点，正式进入降息周期，50基点的降息开局并不常见，可谓“强势”。关于25基点还是50基点的争论及影响，我们在上一篇已经解读过了。这一篇，我们看下全球资本市场正式进入降息周期后，越南市场的机会如何。

      在美联储降息之前，越南央行已经进入降息周期。

      实际上，越南央行自2023年3月即启动降息，并且连续四次下调政策利率，在全球央行中率先进入降息周期。越南央行提前进入降息周期有其独特的背景，主要是2022年国内房地产及证券市场经历大幅严格调控，经济活动低迷，彼时还面临进出口的持续下滑。越南央行降息有效刺激了信贷需求和投放，当年经济录得5%以上增长。当然，降息带来的负面拖累也是明显的，主要就是货币政策宽松后带来的汇率贬值压力，这在2024年上半年尤为明显，也是外资持续净卖出越南的主要原因之一。

      在本次美联储正式降息之前，越南央行再次连续两次下调OMO利率合计50基点，国内OMO利率水平降至疫情以来新低。同时，受益于美联储降息预期，美元指数走弱，越南盾逐渐收复年内贬值幅度，外资亦在近期重新流入越南市场。

      在资本市场方面，越南财政部发布取消股票预融资规定，将在11月2日开始正式执行。取消股票预融资制度历经数论征求意见稿，终于获批，且在发布之后45天内就开始执行，超市场预期。这也为越南被纳入新兴市场扫清了又一个障碍，虽迟仍到，资本市场情绪显著得到提振。

      从大的周期来看，通常降息周期全球资金会在新兴市场和前沿市场中寻求更高的投资回报。越南目前是前沿市场中最大的一个，同时积极准备纳入新兴市场。从估值和盈利的角度亦具有较高的新引力。本轮美联储的降息周期有望持续到2025年，这个时间段内，我们预计越南有望较好表现。

      市场有风险，投资需谨慎。

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