上周五财政靴子正式落地，从盘面来看，债市走出利空出尽收益率下行行情。
利率债、信用债全面下行，同业存单收益率有所上行，主要是上周下行幅度较大，有短期调整需求。
数据来源于wind，截止2024.11.11 14：40
本次财政政策主要针对化债：增加10万亿的地方化债资源，在激发地方政府能动性方面或能有所助力，企业的现金状况和现金流有望改善，同时促进经济增长。当前政策仍处于发力期，年内政府债供给压力是比较大的，但我们预期央行会加大货币政策的对冲和配合力度。
短期来看，债市可能开始交易利空落地的利好出尽行情，鉴于特朗普实际任职时间或在2023年1月，年底的重要政策会议可能会出台更多措施来促进经济发展，因此短期债市或有震荡整固需求，后续待不确定性消失后或打开进一步上涨空间，短期可能还是偏震荡的走势。
但中长期来看，一方面央行表态后续“坚持支持性的货币政策立场”，因此央行后续很有可能会加大货币政策对冲年末政府债供给压力的力度，对于政府债供给上量的压力有所缓解，从上周开始市场对于消息面逐渐脱敏。
除了货币政策大概率延续宽松局面利好债市流动性之外，我们从最新公布CPI、PPI数据弱于市场预期可以看出，当前金融数据仍指向内需偏弱，经济基本面或延续“强预期弱现实”，经济温和复苏格局尚不支持债市快速转熊。
第三个方面，从社融平均利率来看我国仍处于降息通道中，因此债券收益率中枢下移的趋势或未变，债券收益率不具备大幅的上涨空间。
总的来说，在央妈积极呵护流动性、基本面温和复苏的背景下，债券收益率虽无快速大幅下行基础，但总体或维持震荡下行走势，且股债跷跷板效应有望继续减弱，在财政政策持续发力下，股债双牛的局面是值得期待的。因此，当前仍建议投资者做好股债搭配，也可直接选择固收+产品，例如含有少量可转债仓位的债券产品，或能在权益市场反弹时为您捕捉到市场机会，力争增厚收益，同时固收打底，争取让投资组合做到“进可攻退可守”。$鑫元聚鑫收益增强A(OTCFUND|000896)$
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#10万亿来了！地方化债压力将大大减轻#
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