电子行业周报：英伟达推出世界基础模型，GB300有望引入超容稳压!
核心观点
看好三重周期共振下电子行业的估值扩张。过去一周上证下跌1.34%，电子上涨1.86%，子行业中半导体上涨3.34%，光学光电子下跌2.03%。同期恒生科技、费城半导体分别下跌3.23%、2.44%，台湾资讯科技上涨1.77%。我们认为，当前时点，以半导体产业为代表的电子产业周期仍处在销量周期上行的前期、企业盈利能力仍有改善空间；以语音交互为核心的AI端侧应用正处在大规模商业化的临界点，创新催化频发；以增量资金共识为体现的半导体指数投资规模仍有进一步增长潜力，权重标的配置型需求增加。因此，2025年在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振上行的情况下，电子行业有望迈入估值扩张大年。
英伟达推出全球首个世界基础模型，推动物理AI发展。英伟达CEO在CES2025上发表开幕演讲，英伟达已创建NVIDIA NIMS、NVIDIA NEMO和一系列开源蓝图以帮助生态系统构建AgenticAI，其中NVIDIANIMS本质上是一套打包好的AI微服务和模型，NVIDIANEMO是一个数字员工入职和培训评估系统。另外，英伟达宣布推出NVIDIA Cosmos，是全球首个世界基础模型，旨在推动物理AI发展，希望能像LLAMA3改变企业AI一样改变机器人和工业AI领域。我们认为，AI基建和AI应用正互相强化，继续推荐：中芯国际、长电科技、恒玄科技、乐鑫科技、杰华特、德明利、澜起科技、圣邦股份等。长鑫存储被列入CMC清单，《芯片与科学法案》公布远景规划。1月6日美国防部将：腾讯控股、宁德时代、长鑫存储、移远通信等中国企业列入“CMC清单”(1260H清单），完整清单包括134家中企，涵盖长江存储、中芯国际等国内半导体企业。此外，近日美国公布了《芯片与科学法案》实施两年来，所取得的成果与远景规划。该法案投入380亿美元可用于拨款，美国已获得17座新晶圆厂的建设承诺。到2030年，美国预计可生产全球至少20%的先进逻辑芯片，并拥有8家新的先进逻辑工厂。同时，到2035年美国预计可生产全球约10%的先进DRAM。当前全球半导体制造业走向local for loca的新格局，我们持续建议关注半国产导体自主可控公司：中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、茂莱光学、福晶科技、富创精密等。中东非能源转型促进储能需求，建议关注储能相关功率半导体公司。根据Trendforce数据，中东非地区25年储能装机同比有望增加24%，其中大储增速较快，同比增速有望超283%。中东地区以沙特为代表的国家进行能源转型，非洲地区目前以南非为主，未来埃及、摩洛哥、尼日利亚等国家在电力紧张驱动下储能需求有望加速增长。随着中东非市场储能需求增加叠加欧洲库存去化触底修复，25年储能有望快速增长，对应功率器件同步受益，建议关注相关功率半导体供应厂商：新洁能、斯达半导、东微半导、扬杰科技、时代电气、士兰微、华润微及芯联集成。以旧换新政策继续带动电视需求，1月上旬LCD电视面板价格上涨。据WitsView，1月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为35/64/124/174美金，其中32/43/65寸LCD电视面板价格环比12月下旬分别增长2.9%/1.6%/1.2%，55寸LCD电视面板价格环比持平。据TrendForce，1月国内以旧换新政策的延续带动电视需求，同时国际品牌客户即将启动新年度备货，预期整体需求维持稳定。因电视需求强于预期，面板厂产能在农历新年期间有几率不进行岁修调整，电视面板价格在较强需求下仍有上涨空间。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
周专题：GB300有望引入超容稳压，与BBU共同构成EnergyStorage Tray。随着AI推理需求增加、芯片排布密度提升，带来了AI服务器机柜峰值功率增加和负载波动放大的问题，为了在电源负载波动时对机柜中Power Shelf进行稳压。目前BBU和超级电容在GB200是选配部件，GB300则有望成为标配。目前英伟达采用的是武藏能源的方形硬壳LIC产品，单颗价格在350~400元不等。国内方面，江海股份超级电容产品布局时间长，技术覆盖全面，有望受益AI需求爆发。
重点投资组合
消费电子：蓝思科技、小米集团、立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学
半导体：中芯国际、恒玄科技、乐鑫科技、翱捷科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、德明利、江波龙、佰维存储、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微
设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
