打卡第23天，骑牛看熊持有东方红益丰纯债债券A(009670)回撤小、修复快！在债市多次波动时，回撤修复天数段，并且基金经理很好的控制了回撤力度。纯债基金天生就具备绝对优势，特别是在于连续熊市3年的A股市场，纯债基金的优势更加显得明显。

货币政策宽松向宽信用的传导需要财政政策配合；财政收入进度还有待提升，如果不减少支出，那么相对于财政预算来说，今年财政收支将存在缺口，因而财政政策还存在加码的空间。政府债券加大供给，对债市来说是短期利空扰动，但是这不决定利率的趋势。观察后续财政政策变化。

　最近资金面并未转松，这主要是受到季节性因素影响。9 月中下旬资金面会季节性收敛。央行表示后续将降息降准，这会带动后续资金面转松。7 天OMO 利率回落至1.5%，我们预计后续DR007 中枢也将跟随回落至1.5%-1.6%，对应的短端债券品种将迎来利好，存单利率有望进一步回落。增量政策还有预期，因而长端利率预计弱势震荡，上行风险依然可控。

9 月24 日信用债利差整体收窄，一方面是因为无风险利率上行，但是存单利率下行也给中短久期信用债带来提振。后续资金价格回落，叠加存单利率下行，这将给中短久期信用债带来提振。投资策略上，投资者波段交易偏好有所回落，久期偏好回升，一定程度反映了投资者对后续利率下行的乐观预期，同时由于央行尚未有进一步放松操作，资金利率刚性下投资者对杠杆策略仍偏谨慎。