人形机器人在近日举办的“2025美国消费电子展(CES 2025)”这一全球最大、影响最广的消费类电子技术年展上大放异彩。在CES展会上，马斯克计划在2025年生产数千台人形机器人，2026年特斯拉人形机器人产量将增加10倍。此外，国产机器人也受到消费者欢迎成为会场焦点，多家机器人厂商收到客户意向订单。

此次马斯克给出了人形机器人近几年的目标产能规划，近期机器人板块上涨也说明行业发展的确定性得到了资金认可。我们认为，根据以往规律，量产上修带来的往往并非短期机会，叠加前期板块调整幅度较大，此轮板块行情或维持较长时间。

回顾近两年人形机器人板块，板块2023年超额收益基本来自于事件催化，以及市场对技术方案更改、各个零部件环节的认知加深，而后者的持续性更强，最终确定性和价值量较高、技术难度较大或产能具有瓶颈的零部件，如灵巧手、丝杆、传感器，走势较好。2024年则更关注特斯拉机器人量产以及供应链的确定性。9月底以来，随着市场风险偏好提升，人形机器人主题再次活跃，并出现了国产机器人的新热点，市场预期国内厂商的量产或直追特斯拉产业链，有望打开市场空间的天花板。

从产业趋势看，国内外产业端迎来密集催化，产业入局者明显增多，国内一线厂商纷纷宣布投资建设机器人核心部件生产基地，推动人形机器人从样品走向量产。国内车企、科技厂商纷纷加码具身智能，海外巨头也在加速商业化量产步伐。国家也出台政策支持产业发展，在AI加持下，有望加速推动“卡脖子”环节的技术进步，或可关注受益人形机器人供应链的国内零部件厂商、特斯拉gen-3改动影响较大的环节及产业链相关事件催化。

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