昨日市场全天冲高回落，深成指领涨。截至收盘，沪指涨0.2%，深成指涨1.09%，创业板指涨0.69%。沪深两市全天成交额2.18万亿元,较上个交易日放量863亿。

债市这边，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.10%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）

10月17日，住建部等五部委发布一揽子地产政策，另外三季度数据出炉，后市怎么看？

01 宏观经济解读

先看生产，经济景气延续回暖，地产呈现超季节性上行。多数分项延续回暖，主要钢厂产量、石油沥青开工率、地炼开工率、PTA产业链负荷率、全国建材成交量均延续回暖，水泥发运率相对平稳。

房地产市场量增价稳，成交量方面，二手房和新房明显有超季节性反弹；价格方面，二手房价格环比降幅收窄， 一线城市呈现短暂止跌现象。

再看下经济数据，三季度GDP小幅回落，GDP平减指数延续收窄；9月经济环比改善，结构分化，消费受两新政策影响明显回升，环比弱于季节性。具体表现如下：

GDP小幅回落，平减指数延续收窄。第三季度GDP同比4.6%，持平市场预期，前三季度累计同比4.8%。三季度GDP平减指数累计同比约为下降0.71%，名义GDP增速约4.0%，持平前值。全年要实现5%增长，四季度当季GDP同比约为5.5%，仍存一定压力。

生产走强。9月工增5.4%，强于市场预期4.6%；季调环比0.59%，持平季节性。其中：交运设备、医药制造、通信电子、电力热力、金属制品等生产偏强。

消费回升，环比弱于季节性。9月社零3.2%，强于市场预期2.3%；季调环比由负转正为0.39%，明显弱于季节性0.9%。结构上看，家电消费亮眼，主要与“以旧换新”政策驱动有关；通信器材消费延续偏强，粮油食品、日用品类等必选消费仍有韧性；建筑装潢等地产相关消费仍弱。

投资走强、结构继续分化。9月固投3.4%，季调环比0.65%，强于季节性0.6%，制造业投资韧性、电力投资偏强是主要增量。广义基建投资(含电力)同比17.5%，狭义基建投资2.2%；制造业投资9.7%；地产投资同比下跌9.4%，延续拖累。

失业率小幅回落。9月全国城镇调查失业率5.1%，整体失业率维持平稳。（资料来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）

总的来说，宏观基本面整体维持平稳偏弱状态，全年要实现5%增长，四季度GDP当季同比应约为5.5%，仍存一定压力。伴随着一揽子稳增长政策出台，后续核心关注政策落地实施效果，着重关注地产量价、信用数据的改善等情况。政策面后续关注10月底的人大常委会会议，以及12月的中央经济工作会议等情况。

02 后续市场怎么看

那后市怎么看呢？

南方基金宏观策略部认为，股市方面：市场情绪仍在极高位置，短期注意风险。方向上中长期坚定看多，短期看量能降温市场震荡调整，建议保持积极逢低加仓；结构上看好大盘龙头、红利低波和核心资产。

从宏观经济和政策的角度，近期一系列会议力度超预期地发布政策，稳增长的决心显露无疑，宏观经济或比预期更顺利地完成企稳回升，股票市场盈利预期也会随之得到显著改善。

债市方面：债市调整或已告一段落看好长期趋势。随着利率中枢的下行，以长债为代表的债券投资是值得期待的。这一判断基于当下处于经济转型期的新旧动能切换阶段，经济增长中枢或将逐渐下移。

尽管短期内经济受到政策刺激的影响或会出现短期波动，导致债市也会出现阶段性震荡。从基本面和债券估值的角度来看，现在的时间窗口反而是为投资者提供了适当的介入机会。9月份以来，债市调整基本告一段落，如果投资者看好长期趋势，现在可以考虑适当积累一些筹码。

美债方面：近期收益率回升受降息预期及大选影响。近期，随着美国经济数据回暖，市场定价的年内降息预期回落，美债收益率有所回升。此外，近期美债收益率回升也受到大选的影响。特朗普胜选概率与美债收益率相关性较强背后的逻辑是投资者认为其“高赤字”与“通胀回归”的政策取向将推高美债收益率中枢水平。

#重大会议密集召开 低空经济有望加速#

$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$

$南方崇元纯债C(OTCFUND|010354)$

摘自：南南说理财

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