在政策“组合拳”对改善市场情绪及经济预期的积极作用下，近日券商板块迎来大幅反弹，部分券商股价和成交额创出历史新高。券商行业盈利具有较强的反身性，市场活跃和上涨是最好的催化剂，而随着三季报披露季落下帷幕，行业基本面也有所修复。

自9月24日一揽子增量政策出台以来，中央政治局会议明确提出要努力提振资本市场，各部委也陆续推出提振经济预期和资本市场信心的政策组合拳。如央行推出首期规模5000亿的互换借贷便利、首期规模3000亿的股东增持再贷款；证监会出台鼓励并购重组、引导中长期资金入市、加强上市公司市值管理的相关政策；财政部推出用于化解地方存量债务风险、促进房地产市场风险化解和房价企稳回升的收储政策等。

受此影响，市场风险偏好提升，流动性改善，市场交投活跃度显著提升，推动股市大幅反弹。10月日均成交量从此前的5000亿提升至2万亿，两融余额也保持较好增长态势，截至10月末规模也提升至1.58万亿。

从最新出炉的券商三季报来看，前三季度，尽管行业受市场环境和监管政策影响整体承压，43家上市券商合计营业收入同比-2.7%，归母净利润同比-5.9%，但较中报的-12.7%、-21.9%显著收窄。值得一提的是，资金类业务收入同比增长7.3%，主要源自9月末在市场带动下自营投资的良好表现，并成为收入业绩改善的主要支撑，但市场风格快速切换下，券商投资业务收入有显著分化。

我们认为，非银金融，特别是券商与资本市场高度关联，存在较强的贝塔属性，被称为“牛市旗手”的券商在市场转换阶段或有较强的超额收益。券商收入业绩表现与资本市场同向变动，四季度如可持续保持较高的交易活跃度，除了自营投资的改善，经纪、资管、两融等主要业务也或将带来显著增长，有望驱动券商四季度实现较好的收入业绩。

$工银创业板ETF联接A(OTCFUND|005390)$

$工银产业升级股票A(OTCFUND|007674)$

$工银产业升级股票C(OTCFUND|007675)$

$工银金融地产混合A(OTCFUND|000251)$

$工银金融地产混合C(OTCFUND|010696)$

$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$

$工银新金融股票C(OTCFUND|013355)$

$工银中证A50ETF联接C(OTCFUND|021232)$

 $工银中证A500指数C(OTCFUND|022443)$