持有还是套现?红利资产背后的大逻辑!
_ 东方财富网
2024年08月18日 07:42
每当红利资产行情回调或上涨,总会有人问,这个赛道何时切换?
巴菲特持有可口可乐37年,持有美国运通30年,持有禧诗糖果52年,持有穆迪评级公司23年,这些公司本质上都是红利资产,它们每年派发给伯克希尔巨额的股息。事实上,红利资产并非赛道,里面藏着投资的本质,藏着慢慢变富的投资秘诀。
回到A股,如果投资者在10年前买入贵州茅台,当时股价对应的股息率仅为2.72%,然而随着公司利润的增长,股息在以同样或者更高的速度增长,每股贵州茅台2023年派发的股息为10年前股价的31%;同样,如果投资者在10年前买入苏泊尔,当时股价对应的股息率为3%,每股苏泊尔2023年派发的股息为10年前股价的20%。
尽管股市有牛熊,但优秀公司的盈利随着时间的增长而不断增加。巴菲特现在每年从可口可乐中收到7500万美元的分红,占到其当年买入成本的50%。红利资产带给投资者的不仅是当前可见的股息率,更是一种跟随公司盈利增长的股息率。
“时间每过一年,他最初投资的回报率就会增长一些,这些数据会像金字塔一样越垒越高。”正如玛丽·巴菲特在《巴菲特教你读财报》一书中所说。时至今日,日斗投资王文依然记得当初他听到伊泰集团创始人张双旺说“投资就是分钱”时的震撼,红利资产里藏着投资的本质,切勿仅仅从投资风格或者赛道的角度去理解红利资产。
复盘红利资产十年价值
对于红利资产板块来说,其十年前的股息率甚至不如现在有吸引力,因为十年前房地产板块吸金,房地产信托类产品的年化收益都在10%以上。然而,用长远的视角复盘,这些资产的价值在过去十年中发生了惊人的变化,它们不仅依靠分红就分回了当初的买入成本,而且股价都有了相当大的涨幅,优秀上市公司带给投资者的收益大幅跑赢了其它大类资产。
如果投资者在10年前买入粤高速,当时股价对应的股息率仅为3.03%,然而随着公司利润的增长,股息在以同样或者更高的速度增长,每股粤高速2023年派发的股息为10年前股价的16.6%。且不说粤高速的股价在过去十年上涨了435.44%。
如果投资者在10年前买入重庆啤酒,当时股价对应的股息率仅为1.32%,然而随着公司利润的增长,股息在以同样或者更高的速度增长,每股重庆啤酒2023年派发的股息为10年前股价的18.49%。且不说重庆啤酒的股价在过去十年上涨了407.89%。
如果投资者在10年前买入中国神华,当时股价对应的股息率为4.81%,然而随着公司利润的增长,股息在以同样或者更高的速度增长,每股中国神华2023年派发的股息为10年前股价的14.7%。且不说中国神华的股价在过去十年上涨了417.95%。
如果投资者在10年前买入福耀玻璃,当时股价对应的股息率为7.7%,然而随着公司利润的增长,股息在以同样或者更高的速度增长,每股福耀玻璃2023年派发的股息为10年前股价的13.35%。且不说中国神华的股价在过去十年上涨了583%。
尽管自2021年初以来,红利资产板块中的部分优质公司也跟随大市深度回调,但如果放在10年的时间线轴里,这些公司的价值依然惊人。尤其值得关注的是,对于长期股东来说,虽然人心变化股价起起落落,但稳定增长的股息率和企业盈利更有意义。
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关注不断增长的“息票利率”
玛丽·巴菲特说,对于巴菲特来说,一家具有持续竞争优势的公司,其股票相当于一种股权债券,公司的税前利润相当于普通债券的息票或它支付的利息。但不同于普通债券,股权债券所支付的息票利率不是固定的,而是年复一年保持增长态势,股权债券的价值自然也在不断攀升。
以可口可乐为例,20世纪80年代末期,巴菲特开始以平均每股6.5美元的价格买入可口可乐公司的股票,该公司的税前利润为0.7美元。从以往数据来看,可口可乐公司一直保持着每年15%的增长率。由此,巴菲特认为,他买到的是可口可乐的股权债券,这种债券能为他最初每股6.5美元的投资带来10.7%的税前回报。同时,他认为,该回报率今后将以每年15%的速度增长。
股票不过是带着股票面具的债券,只不过这种债券的利率不是固定的。投资者如果将这种理念放在心底,就会将注意力从股价的变动转移到公司基本面的研究之上。竞争优势巨大的公司,会让其息票利率随着时间而不断增长,也会让其股东慢慢变富。
玛丽·巴菲特还说,可口可乐公司的税前利润以9.35%的增长率增长,截至2007年,其每股收益为3.96美元,相当于税后利润每股2.57美元,这意味着巴菲特初始投资的每股6.5美元的可口可乐公司股权债券,在2007年支付了3.96美元的税前回报给他,这相当于60%的税前年回报率和40%的税后年回报率。
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