通信行业研究周报：OpenAI发布新模型o1；微软Office全家桶重磅升级!

　　本周行业动态：

　　OpenAI发布新模型o1：OpenAI新模型无预警上新：o1系列，可以进行通用复杂推理，每次回答要花费更长时间思考。在解决博士水平的物理问题时，GPT-4o还是“不及格”59.5分，o1一跃来到“优秀档”。o1系列是OpenAI首个经过强化学习训练的模型，在输出回答之前，会在产生一个很长的思维链。

　　微软Office全家桶重磅升级：时隔一年半，Office办公全家桶再次迎来重磅升级。Python塞进Excel，AI秒处理数据。而且，只要一句提示，想法即刻变成PPT。全新Copilot得到了最强o1模型的加持，推理性能更高，响应更快。

　　本周投资观点：

　　近期整体行情表现疲软，科技产业有所调整，但我们认为科技产业尤其AI细分方向产业仍然高景气，产业逻辑和高景气趋势不变；半年报中AI核心受益标的业绩表现强劲。受益于AI浪潮下算力的持续投入，算力基础设施需求增加，带动算力相关标的业绩均有较优异表现；往后看，全球AI浪潮持续，算力基础设施投入延续，且我们期待后续产品迭代升级（如光模块等速率升级）所带来的市场机会以及更多推理应用的普及，AI核心方向相关标的预计仍然会成为业绩亮眼增长的公司。

　　我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。

　　一、人工智能与数字经济：

　　1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；建议关注：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等；

　　2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；建议关注：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；

　　3、出海复苏&头部集中，重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、亿联网络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖），建议关注：和而泰、移远通信等。

　　4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

　　5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克（机械联合覆盖）、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等；

　　6、AIGC应用，建议关注：彩讯股份、梦网科技。

　　二、海风海缆&智能驾驶：

　　1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）；2、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

　　三、卫星互联网&低空经济：

　　国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

　　风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险