引言：“我比较喜欢长周期的慢趋势，因为组合收益的创造其实是一个很慢的过程和趋势，这一趋势很可能长达一两年，但是就在这种慢趋势中，很多公司的资本回报是在不断成长的，而长期积累下来的资本回报也是组合收益的重要来源。”  ，在谈及投资框架时，博时基金经理王凌霄如是说。

在科技消费成为投资焦点且大众更倾向于赚“快钱”的今天，坚持且善于投资周期股的基金经理越来越少。而王凌霄就是其中的“少数派”，长年的周期股的研究，天然给了她周期思维选股视野。而她独创选股和组合优化方法，对行业和公司周期性未来波动高度关注，也练就了把握周期的能力。这一切也最终反映到她的基金业绩上。

王凌霄所管理的博时成长精选混合（A类：011740，C类：011741）$博时成长精选混合A$ $博时成长精选混合C$ 业绩表现不俗，其中博时成长精选A近一年收益为3.42%，居同类排名前2%（29/1570）。（数据来源：基金业绩数据来源博时基金定期报告，同期业绩比较基准为-9.95%，截至2024.3.31。排名数据来源银河证券，分类为混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，发布于2024.3.31。过往表现不预示未来，基金有风险，投资需谨慎。）

  周期思维选股：寻找创造资本回报成长的公司    

基于对周期股长期的投资实践，王凌霄逐渐形成了独特的投资理念和方法论：周期思维和组合优化。选股方面，王凌霄善于运用周期思维选股：寻找长周期的慢趋势以及创造资本回报成长的公司，这类公司主要是从公司的行业周期、利润周期和估值周期三者共同去考量。

“如果给自己投资理念做一个总结的话。整体在选股和研究上是比较偏重于周期思维的，底层逻辑就是我比较相信资本回报的周期，因为看过了这些行业的几百家公司之后，发现资本回报的周期性其实是非常强的，它并不仅局限于周期类的行业，包括上游、中游以及下游，它的资本回报也是具有非常明显的周期性的。”谈到资本回报周期时，王凌霄如此说道。

同时，王凌霄还通过对概率的理性估计，和赔率的有效控制，持续优化组合寻找绝对低估的资产和个股，来实现组合收益最大化。

也基于她的这一投资方法论，王凌霄调整了今年以来的投资组合，她表示，今年的组合配的相对是比较极致的，这也是组合优化出来的结果，主要是在组合的核心持仓都加仓了一些资源股，对组合的集中度也进行了一些提升。

后市：大宗商品的回报周期转正，看好资源股的投资价值

王凌霄之所以在今年的投资组合中重点加入了资源股，主要是看好资源股的配置价值。她表示：“从年初我就发现，因为在去年的年底的时候经历了一波下跌，所以当前资源股的风险收益比处于一个极高的位置。”

另外，王凌霄之所以看好资源股，与其看好今年大宗商品行情不无相关，王凌霄表示，她对今年的大宗商品行情也比较乐观。

而对于很多投资者对大宗商品波动较大的问题，王凌霄表示，其实对股票来说，反而因为波动，使得风险回报处于一个较好的状态，因为大家总担心会出现金融危机，所以就使得这些公司的估值被压到了非常低的位置，而风险回报也就处于非常高的位置。

也正是基于上述宏观环境的判断，王凌霄在配置标的以资源品为主，同时还配置了偏高股息的国企相关的个股。至于原因，王凌霄认为央国企呈现出低波动特点，在组合里能够起到降低风险的作用。

所以，如果您当前也看好周期资源品资产，想在慢周期中不断积累成长，不妨考虑布局博时成长精选产品，坚持长期持有，静待花开哦~

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产品风险等级：中（此为管理人评级，具体以各代销机构评级为准）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

特有风险提示：如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

附：王凌霄在管产品业绩情况，当前在管3只基金：

博时价值增长成立于2002.10.09，历任基金经理为高阳（2002.10.09-2004.07.03）、肖华（2002.10.09-2006.12.30）、余洋（2007.02.02-2008.12.18）、杨锐（2006.12.30-2008.12.18）、夏春（2008.12.18-2012.07.31）、温宇峰（2012.07.10-2014.07.14）、聂挺进（2013.11.22-2014.12.23）、韩茂华（2014.12.23-2016.01.27）、黄瑞庆（2015.02.09-2016.10.24）、周志超（2016.10.24-2017.11.13）、王增财（2017.06.22-2017.07.16）、金晟哲（2017.11.13-2021.07.12）、李洋（2020.05.21-2022.04.06）、曾豪（2022.07.06至今）、王凌霄（2022.04.06至今）。2018-2023年年度收益率为-19.49%、46.02%、40.24%、-3.35%、-16.51%、-9.84%，同期业绩基准收益率为-15.78%、26.19%、20.12%、-1.71%、-14.48%、-6.66%；

博时价值增长2号成立于2006.09.27，历任基金经理为肖华（2006.09.27-20006.12.30）、杨锐（2007.01.01-2008.12.18）、夏春（2008.12.18-2012.07.31）、温宇峰（2012.07.10-2014.07.14）、唐桦（2013.11.22-2015.02.09）、黄瑞庆（2015.02.09-2016.10.24）、周志超（2016.10.24-2017.11.13）、王增财（2017.06.22-2018.07.16）、蒋娜（2017.11.13-2022.04.06）、、曾豪（2022.07.06至今）、王凌霄（2022.04.06至今）。2018-2023年年度收益率为-20.52%、45.83%、41.01%、-3.22%、-17.93%、-10.80%，同期业绩基准收益率为-15.78%、26.19%、20.12%、-1.71%、-14.48%、-6.66%；

博时成长精选A/C成立于2021.04.20，历任基金经理为陈鹏扬（2021.04.20-2023.10.17）、王凌霄（2023.10.17至今）、曾豪（2022.09.21至今）。A类2021-2023年年度收益率为9.19%、-30.52%、-9.46%，C类2021-2023年年度收益率为8.74%、-30.94%、-10.01%，同期业绩基准收益率为-0.72%、-15.42%、-7.60%。

数据来源：博时基金，基金定期报告，截至2023.12.31，基金管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金有风险，投资需谨慎。