前面写过博时基金王凌霄，其管理的$博时成长精选混合A$ 上半年业绩排名国内所有公募基金产品前35（不同份额分别计算），该产品二季报可以看成是对主要“高股息”板块的概述。

【资源品已经脱离传统“顺周期”属性，其实物需求在国内去金融化环境现出需求韧性】就是说资源品实物需求可能偏弱（与经济弱复苏表现有关），但从股票层面来说“避险”属性得到加强，所以基本面和技术面产生一定背离。

王凌霄整体按照“供给受限”的角度配置资产，但也会根据股价涨跌进行微调，比如Q2减仓有色，加仓钾肥与饲料。

减仓有色只是因为短期涨幅过大，可能放大组合波动，并非不看好有色后续走势，因为从长周期角度看，【商品的回报中枢在上移】、【周期轮回的慢变量在沿着时间之轴缓慢回归】（均值回归）。

煤炭、石油等能源板块Q2遭遇下跌，因商品价格出现下跌，但【即使在相对较低的能源价格假设下，组合持仓的能源上市公司从ROE和股息率角度看仍能带来超越A股大部分公司的正向资本回报】。

至于大家担心的电力、公用、交运板块涨太多，王凌霄认为相关板块【市值比重远低于利润占比】。就是说股价虽然涨得快，但利润涨得也快，【从绝对估值角度看，仍然是A股中便宜且现金流好的低估资产】。

最后王凌霄Q2继续增持港股，原因是【股息率安全边际高于A股】。