#商品“风来了”，布局有妙招#A股市场4月份横盘震荡为主，然而大宗商品却出现了浩浩荡荡的反弹行情。近期铜、金等商品价格迭创历史新高，理应在周期不同阶段表现亮眼的大宗商品，居然在一个月内同步迎来价格走牛。骑牛看熊认为当前大宗“反常”集体走牛，与海外地缘政治等因素有关，海外定价的贵金属、有色金属、原油延续强势表现，迭创新高，而国内定价的黑色商品同样录得明显反弹。
从商品的宏观驱动逻辑出发，铜定价复苏，黄金定价货币宽松，原油定价通胀，引发市场对于商品开启新一轮周期修复的强烈关注。国内方面，2024年1季度GDP同比超预期，政策面上计划在今年6 月增发国债项目全部开始动工，基建预期增强，基本金属价格有所回升。美国3月零售销售数据超预期，市场对美联储降息预期有所降温，海外再通胀预期升温，基本金属价格进一步走高周内，
有色价格上行势头不减，原油高位调整，输入性涨价因素仍在延续，而房地产低位改善，基建施工边际加速，短期拖累或仍较明显。3月份美联储表态今年降息叠加中美宏观数据超预期，随着美联储对降息态度发生变化，逻辑逐步在弱化，再通胀主预期导金属价格上涨。这是带动大宗商品开始不断走高的“催化剂”，也是行情逐渐启动的诱因。
4月份的事件上来进行分析大宗商品的变化，在4 月19 日，以色列导弹成功击中了伊朗境内的目标；4 月20 日，沪铜夜盘升破8 万元/吨关口，创2006 年5月以来新高；伦铜盘中最高涨至9913 美元/吨关口，刷新2022年4月下旬以来新高。4月中下旬莫斯科音乐厅、以色列与伊朗相互袭、英美制裁俄罗斯金属在价格上都有非常剧烈反应，现货处于对期货大贴水态势，美国再通胀预期增强，基本金属价格总体走高。
骑牛看熊认为这里可以重点关注大宗商品中涨幅最好的铜和黄金：
1.铜。巴西一地方法院再度暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿的运营许可，全球铜精矿供给预期持续趋紧，推升铜价继续上行，未来上涨的趋势能否延续仍取决于下游需求情况。现阶段是外盘强于内盘，而且铜价尤为强势，期货铜价创新高，俄金属受制裁对内盘铜铝等商品压制有限。
海外供应端扰动不断，加之英美对俄罗斯金属出口的制裁，限制其生产的铝、铜、镍在全球交易所中交易，虽然制裁措施并未直接禁止非美国个人和实体购买俄罗斯实物金属，对非欧美国家的贸易及加工企业影响有限，但逆全球化将抬升海外金属价格，继续看多商品价格。
全球铜矿供应趋紧，TC价格持续低迷，脱离之前的价格中枢水平。地缘局势动荡和宏观降息情绪，提振以铜为代表的大宗商品，其上涨的空间也随之打开，铜价或开启新一轮强势上涨。此轮铜价上涨的驱动因素中，需求改善是必要条件，叠加全球制造业景气度恢复和电气化中更多的铜需求，中长期内铜价中枢有望上移。
2.黄金。美联储并不急于降息，降息时间或延后，这是导致黄金高位调整的主因之一。然而中东局势扑朔迷离，伊朗以色列冲突走势将左右金价走势，局势紧张下金价有望再创新高。骑牛看熊认为从全球局势，以及市场的热度来看，贵金属的安全边际或将高于有色金属，这也意味着，铜金比或面临系统性下修。
尽管美国通胀预期下降、美元美债上升等传统宏观“逆风”在继续，但黄金受地缘政治风险和全球贸易不确定性影响持续创新高。，诶联储降息只是时间问题，整体来看2024年肯定会至少降息一次，降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。
中东局势复杂拉动油价与经济韧性可能使美国面临二次通胀，在美联储无法全面鹰派将降息预期转向重新加息的情况下， 通胀预期的抬升也将降低实际利率从而驱动金价上涨。从另一方面来看，美元信用体系或面临持续削弱，全球主权货币体系或正经历长期重建过程，黄金之锚有望实现重塑，各国央行购金维持较高规模，黄金货币属性预计将持续凸显，长期金价中枢有望持续抬升，美联储实质性宽松之前，黄金或仍相对占优。
4月份金属价格走势与传统逻辑框架出现明显背离，美元走强价格但贵金属、工业金属价格仍然上涨，国内春季旺季叠加稳增长政策持续提振需求。骑牛看熊认为是海外市场引领国内市场，价格对地缘冲突事件反应非常敏感，而且此轮价格上涨主驱动力是再通胀预期（3月）+地缘政治（4月），进入到5月更应关注再通胀预期+地缘政治预期的发展程度。
骑牛看熊来测评一下博时成长精选混合C(011741)：
1.基金概况
该基金是混合型-偏股的基金产品，发行日期：2021年4月13日，基金公司：博时基金
业绩比较基准：中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数收益率*10%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%
本基金的投资目标：本基金遵循成长价值投资理念,精选具备持续成长性、估值合理的上市公司,在严格控制风险的前提下,分享上市公司盈利增长,追求资产净值的长期稳健增值。
2.四分位排名
从四分位排名来看，整体表现还是不错的，值得一提的是在“近1月”、“近3月”、“近6月”、“今年来”、“近1年”、“近2年”、“近3年”都是表现“优秀”；“近1周”表现不佳，业绩排名位居同类型基金产品的前列。
短期来看，市场对于美联储年内开启降息的时点预期不一，大宗商品在大幅度上涨后出现了明显的回调走势，这也是导致近期大宗商品类的基金产品表现较差的原因之一，但是从全球避险情绪来看，大宗商品依然是今年通胀上行不可或缺的“领军人”！
3.基金持仓
从2024年1季度的基金持仓比例来看，占到总市值的比例相对均衡，这也说明该基金产品是一只相对平衡型的基金产品。值得注意的是2024年1季度淮北矿业、平煤股份、中远海能、中国海油石油、洛阳钼业、藏格矿业的持仓比例超过了5%，从侧面也说明基金经理比较看好大宗商品中的原油、矿业、煤炭，具有一定的稀缺性，而且狠抓龙头不松手。整体来看对于黄金的布局比例并不大，更加偏向于有色一级能源的标的。
4.基金经理
曾豪、王凌霄基金经理学历杠杠的，该基金是双基金经理，从两个基金经理的历任基金一览来看，名下管理的基金产品数量，以及任职回报收率就可以发现有一定的实力。起码也是跑赢了“同类平均”水平，起码操盘能力在中位数以上，也是有一定能力的基金经理。
值得注意的是这2个基金经理都很擅长“混合型-偏股”的基金产品，而且从“任职回报”与“同类平均”的对比中，看上去多数都是“红彤彤”的，确实感触良多，心里默念：“跟上、跟上、跟上！”
5.基金经理理念
王凌霄基金经理提到：以周期思维选股，追求价值成长共振，“相信资本回报的周期，坚持优化求解组合收益和风险，力求把握长周期的慢趋势。”
6.基金产品特点
博时成长精选混合C(011741)优化组合配置，重点布局上游资源品、高股息资产及出海投资品种，把握顺周期机遇的同时，兼顾防御与成长双重属性，力争提升组合胜率与回报上限。
以基金的前10大重仓股为例，主要分布在有色金属、石油石化、煤炭、交通运输四大行业，而这些行业大多具备顺周期、股息率较高、估值水平位于历史低位等特征，具备较强的防御属性。
7.混合基金优势
混合基金会根据资产投资比例及其投资策略进行分类，通常会偏股型基金(股票配置比例50%-70%，债券比例在20%-40%)。混合型基金既可以是激进型的操作模式，也可以是保守型的操作策略，属于是风险适中的投资理财产品。混合型基金在基金经理的操盘管理下，在大行情较好的时候有望超过股票型基金的收益，在大行情较差的时候又能比低风险类的货币型基金产品收益更高，可谓是一款“进可攻退可守”的理财产品。
8.C类基金手续费
投资者要注意下C类基金在持有7天以上卖出是没有手续费的。
如果投资者还找不到如何选择基金产品，还想着如何“抄作业”。对于基金产品，可以考虑$博时成长精选混合C$ $博时成长精选混合A$ $博时战略新材料主题混合C$ ，这也是目前上市的同类基金中表现较好的。基金公司的实力是大家有目共睹的，优秀的基金经理保驾护航，再加上产品本身的优势明显，可谓是一举两得的投资标的，也是大家可以在之后行情中进行资产配置的品种，相信年底大家一定能满载而归！
与此同时，2024年是公认的“降息年”，美联储加息进入到尾声，随着降息号角的吹起，企业分红将会增多，这也有望迎来新一轮的上涨契机，可以关注该基金在之后的趋势性拉升行情，现在正是配置最佳时机！
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