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发表于 2024-08-23 09:13:22 股吧网页版 发布于 上海
如何“正确”表达“你太菜了”?看看塞思卡拉曼怎么说

《安全边际》是一本非常有趣的书,作者塞思卡拉曼被称为“小巴菲特”。除投资风格接近外,他大概真的是第一代“巴吹”……比如本书里充斥着“巴菲特认为”、“巴菲特说”、“巴菲特会这样做”的字句,颇有国内朋友们写文章三句话不离巴菲特的气质……


撇开“言必称巴菲特”的网红写法(成书于1990年代初,应该算“巴吹”网红写法开山鼻祖),塞思卡拉曼还在本书中提出了两个重要观点。一直到2024年,中文投资圈“喷人”时都逃不开“塞思卡拉曼框架”:一是主动权益优于指数基金;二是金融机构就是一帮菜鸡……


如果大家经历过国内公募基金19、20年的狂飙突进,那么大概率在各类基金营销文章中看到过一句话:投资指数基金就是躺平,主动权益拥有更好alpha。这句话放在指数基金成为“新圭臬”的当下当然没人提了,但在5年前它就是基金营销“准绳”——你不这么写,就说明“你没有机构审美”,你这个人就“不入流”……


除指责大力营销指数基金就是躺平外,塞思卡拉曼还攻击了指数基金的助涨助跌特性——因为指数基金大多采用市值加权(派式加权),所以不论一家公司基本面多烂,只要它市值够大,就会有基金不断买入,最终导致风险不断积聚,然后boom!


那么金融机构难道看不出这种“买大市值烂票”对金融危机的助推作用么?他们当然知道。那他们为什么继续这么做呢?因为“动量销售”可以最大化金融机构收益——我的商业模式就是吃管理费,所以管理规模很重要;至于赚钱能力,只要我通过话术包装,让投资者相信我有这种能力就行了。你问我是不是真会赚钱?那“骗”来的钱算不算会赚钱?


总而言之,《安全边际》不是一本严肃数理分析“教材”,更多是巴菲特投资理念“福音书”。对我而言,本书最有价值部分是对1980年代全球投资狂飙突进时代中的“乱象”描述(比如日本投资者是如何被华尔街忽悠投资西班牙房产,以及溢价100%买入MSCI西班牙ETF的……)——欧、美、日投资者1980、1990年代亏过的钱,我们2010、2020年代又亏了一遍,历史总是不断重复……

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