一、对今年宏观经济形势的基本看法

2025年宏观经济大的判断是，外需大概率走弱、政策发力内需对冲，经济或延续波浪式修复。

一是外需大概率走弱。美后续大概率实施逆全球化政策，向包括我国在内全球国家加征关税，同时加快制造业向美国回流，并收紧移民政策。可能对全球需求和供应链产生新一轮冲击，进而导致全球经济增长与需求走弱。

二是政策发力下，经济企稳向好可期。在外需大概率走弱的背景下，重要会议明确将全方位扩大内需作为明年政策发力的核心，“加强超常规逆周期调节”下政策密集发力，或将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进而支撑经济企稳向好，预计2025年GDP增速有望回升至5%以上。

三是经济延续波浪式修复。中美之间的经贸摩擦可能加剧，我面临的外部风险有增无减。同时，居民部门、企业部门信心修复还需要一定时间和过程。因此，2025年经济企稳向好或并非一蹴而就，而是波浪式修复。

二、关于消费怎么看？

国家对于提振消费非常重视，结合1月3日发改委在国新办上的表态，2025年促消费有望从以下三个方面发力。

首先，运用财政资金加大对消费支持力度。加力扩围实施消费品“以旧换新”工作，在之前汽车、家电、家装的基础上，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。同时，支持服务消费，2024年中央在多个重要会议上强调，要高度重视养老、托育和旅游等服务领域的发展，通过完善服务设施、提高服务质量等措施，满足人民群众日益增长的服务需求。

其次，促进居民增收减负。主要是开展大规模职业技能培训，提高劳动者职业技能带动就业和收入提升。完善社会保障、提振居民消费意愿，如适当提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准，加强灵活就业和新就业形态劳动者权益保障等。

第三，稳住楼市股市，守护好居民部门的“钱袋子”。通过居民财富保值增值，发挥财富带动消费的正向效应。

三、如何看股市和楼市？

重要会议强调“稳住楼市股市”，2025年风险资产价格大概率企稳回升。但美联储放缓降息节奏，地缘政治风险持续外溢，外部风险加剧扰动资本市场，短期来看市场还需要一段时间企稳。因此，在资产配置上可以重视和关注高分红权益资产。银行、煤炭、电力等高分红股票具有较高的股息收益率、企业有相对稳定的盈利能力，这些属性有望为投资者提供较为可观的现金流回报。这些行业通常与经济周期关联度不强，在经济不确定性增加、长端利率下降的情况下，其稳定的分红特性可以为投资者提供一定的风险缓冲。同时，对于注重全球资产配置投资者而言，通过分散投资于不同国家和地区的资产，可以有效降低单一市场风险对投资组合的冲击。

四、简单概括一下对2025年经济的个人看法和建议

2025年宏观经济在政策推动下逐步向好，但经济复苏或仍然呈现波浪式的特点，需要有充分的信心和足够的耐心。对于决策者而言，大力提振消费、解决国内需求不足是政策发力的重中之重，希望进一步稳定全社会预期。对于投资者而言，2025年要继续重视风险管理和现金流管理，避免盲目追求高收益而忽视潜在风险，做好分散投资。

基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金可根据投资运作或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于以上所列示相关行业的证券或选择不投资于具体某个行业的证券。以上观点、看法根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

$招商优势企业混合C(OTCFUND|017821)$

$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$

$招商安和债券C(OTCFUND|018680)$

$招商中证2000指数增强C(OTCFUND|019919)$

$招商中证半导体产业ETF发起式联接C(OTCFUND|020465)$

$招商量化精选股票C(OTCFUND|007950)$

$招商中证红利ETF联接C(OTCFUND|012644)$

$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$

$招商招悦纯债C(OTCFUND|003157)$

$招商科技动力3个月滚动持有股票C(OTCFUND|009602)$

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