#东方红又炸裂了，爆款基金值得追吗？##东方红冠军经理林鹏：超额收益的法宝#
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$东方红中证优势成长指数发起A$ $东方红中证优势成长指数发起C$
先说结论，在我看来，伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能从过去的中小盘领涨的“八二行情”步入绩优高股息领涨的“二八行情”，2024年4月15日，在上证、深成指数上涨超过1%的情况下，沪深两地还有超过4000只股票下跌的走势极有可能就是价值投资“二八”行情新时代的预兆，适合用东方红资产管理公司的产品构建哑铃组合、攻守兼备。而综合考虑当前A股政策底已至，市场底在即的情况，在我看来，当前还是应该以防守为主，但准备进攻，因此，我倾向于以60%的东方红中证东方红红利低波动指数（A：012708；C：012709）+40%的东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921）构建“哑铃组合”，做到蓄势待发。
我之前已经申购了东方红中证东方红红利低波动指数A（012708），至今已达到115天，虽然尚未取得正收益，但我坚信只要看对方向，长期必然能够获取超越市场的投资回报！
究其原因，近两年来，大多数国内资本市场的投资者都处于相当郁闷的状态，A股持续回调，目前已经跌至十五年前的2700点左右。国内资本市场已经处于2006年A股史上最大牛市之后的至暗时刻。国内的投资者们既要面对上证、深证、创业板等主流宽基指数的迭创新低，在欧美印度等全球主流经济体指数涨幅达到百分之三四十的情况下，A股主流宽基指数不仅收益率是负收益而且全球排名倒数；又要面对国人过去数十年来最主要的理财方式——储蓄存款利率的快速下滑,可谓是异常惨烈。简单来说：
（1）2022年资本市场本已是股债双杀,据天天基金网的统计,2022年亏损的基民高达89.06%，我相信大多数投资者都是压抑已久的情绪,都非常期盼能够在2023年大干一场。
结果到了2023年,市场再次跌跌撞撞、先涨后跌,本来投资者们都踌躇满志、信心满怀,希望趁着疫情结束后之后的经济大范围复苏获取丰厚的投资回报。结果没想到,虽然在一季度的时候,随着防疫政策的根本性好转,A股终于走出了一波久违的反弹行情。但就在大家对于当年的资本市场充满期待时,二季度之后的市场走势再次给大家泼了一大波冷水。2023年10月和12月,上证历史上第52和53次跌破3000点,上证、深证、创业板等主流宽基指数都在创年内新低,导致了2023年的年线还要收出比2022年更惨烈的下阴线，惨烈程度与2022年堪称是不分伯仲。
虽然经过了A股这么多年的捶打，我相信大多数投资者依然是心怀希望，值此中秋佳节即将来临之际，我还是对于未来的行情依然是满怀期待的
具体来说，在我看来，每一次行情都是在悲观与绝望中诞生的，当前也概莫能外。
（1）史上最传奇的基金经理彼得林奇曾说，资深投资者都会喜欢熊市而非牛市，因为他们能够以非常低廉的价格买到最为优质的资产，熊市底部的时候也正是遍地白银的时代。
（2）《老子》云：“反者道之动，弱者道之用。”所谓阴阳、强弱、正反、牛熊都是在不断转化的，运动是绝对的，静止是相对的，没有永远下跌的市场。投资者只要“居柔守弱”，永远敬畏市场，静待市场情绪的变化，就能够在市场长存乃至获取超额回报。
简单来说，在我看来，随着当前A股政策利好不断集聚，政策底已至，A股已经处于震荡触底期，虽然具体的反转时间依然未知，但毋庸置疑的是市场底在即，转守为攻。而在市场可能出现风格反转的背景下，可以使用“防守策略+进攻策略”的哑铃策略完成权益资产的配置。
（1）首先，以红利低波动类资产为代表的东方红宝藏基金——东方红公募指数与多策略部总经理徐习佳总和高原经理的东方红中证东方红红利低波动指数（A：012708；C：012709）作为防守策略。近年来，红利资产的高股息逻辑愈发受到市场认可与资金追捧，长期看更是优质的配置资产。
东方红中证东方红红利低波动指数（A：012708；C：012709）作为国内唯一紧密跟踪中证东方红红利低波动指数（931446）的指基，本身就是从沪深A股中选取的100只盈利较为稳定、预期股息率较高并具备低波动特征的上市公司股票作为样本股，既有行业龙头，也包含成长性较强的公司标的，分布均衡，还采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低股票的整体表现，市场地位稳定、壁垒更高、预期明确，受经济周期波动影响小，企业盈利能力稳定，长期的业绩回报更有保障。
（2）其次，以投资成长股为代表的东方红宝藏基金——徐习佳总和戎逸洲经理的东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921）作为进攻策略。毕竟在经济基本面显著回升之前，若短期内市场反弹，或将呈现“超跌反弹”的特征，成长的方向或许值得重点关注。
东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921）作为国内唯一紧密跟踪中证东方红优势成长指数（931579），是从沪深A股中选取的100只盈利能力稳定、盈利超越预期且具备高成长特征的上市公司股票作为样本股，以反映盈利能力较为持续的高成长上市公司证券的整体表现。
两只宝藏基金都是徐习佳总的代表作，徐习佳总作为一名量化老将，实战能力强，业绩经受市场考验，回报更高，回撤更小，势必再创辉煌。以“高股息+高成长”的组合，提升抗风险的能力，优化长期持有体验。
具体来说：
一、关于资产配置对于A股散户投资者的重要性：
先说结论，在我看来，对于A股的投资者来说，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要。特别是在当前全球各国无论是发达国家还是新兴国家的资本市场全面反转甚至于还迭创新高时，A股依然跌跌不休，在3000点附近持续震荡，萎靡不振，让每次相信A股触底的投资者都铩羽而归，在这样的市场投资，难度可谓不是一般的大，资产配置的重要性也就愈发凸显，究其原因：
1、因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
2、任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产则具有“涨跌轮动”的特点。只要通过合理且有效的资产配置，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
在国内资本市场更是如此，长期均衡配置股债资产还有三大好处：
能够获取长期收益：A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的资产配置，找到最适合自己的股债均衡型基金，才能够成为A股投资的长期王者。
能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期配置优质稳健型资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
（3）能够满足多远化资产配置需求，在波动的市场环境下，通过股债均衡配置，减少波动、放大收益，无论是个人、家庭还是机构，都可以很好地匹配其获取稳健回报投资需求。
二、关于当下东方红哑铃组合策略选择的原因
在我看来，随着去年以来证监会降低印花税、限制转融通、限制破发大股东减持等诸多利好政策的推出，特别是新“国九条”的重磅发布，当前A股无疑已经处于近几年来最显著的政策底位置，市场底将至。只是目前市场偏好下行，尚没有明确的主线方向，投资者还是应该是价值板块蓝筹股防御为主。因此，对于当前的公募基金的投资策略，我其实一直都最倾向于“哑铃组合”策略，简单来说：
1、东方红中证红利低波动指数（A ：012708；C：012709）有三大优势：
（1）跟踪指数优：中证东方红红利低波动指数（931446）本身就是从沪深A股中选取的100只盈利较为稳定、预期股息率较高并具备低波动特征的上市公司股票作为样本股，既有行业龙头，也包含成长性较强的公司标的，分布均衡，还采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低股票的整体表现，市场地位稳定、壁垒更高、预期明确，受经济周期波动影响小，企业盈利能力稳定，长期的业绩回报更有保障。中证东方红红利低波动指数（931446）前十大重仓股东方海外国际、海丰国际、中国神华、中国宏桥、中国海洋石油、中国石油股份、中国石油化工股份、中信银行等都是大盘蓝筹股票，业绩稳定。
1）高股息：股息率长期同类领先。中证东方红红利低波动指数（931446）成分股是按照股息率加权法，从中证股票中筛选出股息率排名前100只股票，历史多年股息率都是显著领先同类红利指数。
2）高质量：指数成分股的央国企含量占比高，成分股行业主要分布在航运、能源、金融、通信、公用事业等经营稳健、现金流充沛的板块，具有较高的股息率水平。
（2）业绩回报优：股息率本身就代表着企业最真实的盈利能力与现金流状况，只有能够创造真实利润并且财务状况非常健康的企业才能够持续分红，长期的业绩回报更有保障。否则如果只有账面利润，企业同样存在较高的投资风险。而中证东方红红利低波动指数（931446）依靠红利低波策略，使得东方红中证红利低波动指数A（012708）在保持高收益率的同时，波动率远小于港A股其他主流宽基指数，涨幅更高、波动更低、回撤更小，优势尽显，极具投资价值！东方红中证红利低波动指数A（012708）“近1年”阶段涨幅达到8.07%，远超同类平均的-18.33%和同期沪深300指数的-16.03%，在2360只同类基金中排名高居第65位。
（3）基金回撤低：中证东方红红利低波动指数（931446）依靠红利低波策略，在保持高收益率的同时，波动率远小于港A股市场其他主流宽基指数，涨幅更高、波动更低、回撤更小，优势尽显，极具投资价值。东方红中证红利低波动指数A（012708）“近1年”最大回撤只有8.68%，“回撤很低，优于99%同类”;波动率低至11.07%，“波动很小，优于99%同类”;
（4）指数壁垒高：指数成分股主要都是A股市场中股价稳定的大盘红筹股，市场地位稳定、壁垒更高、预期明确，受经济周期波动影响小，企业盈利能力稳定，也更容易成为长跑冠军，长期的业绩回报更有保障。
2、东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921）同样有巨大优势：
东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921）作为国内唯一紧密跟踪中证东方红优势成长指数（931579），是从沪深A股中选取的100只盈利能力稳定、盈利超越预期且具备高成长特征的上市公司股票作为样本股，以反映盈利能力较为持续的高成长上市公司证券的整体表现，均衡覆盖新能源、消费、医药、制造、基建地产、科技、周期等高弹性板块，中证东方红优势成长指数（931579）的前十大重仓股嘉益股份、百利天恒、赛轮轮胎、赢合科技、嘉友国际、英诺特等都是具有高增长、高弹性的潜力股。
这就意味着：
在A股处于牛市亦或是反弹阶段时，中证东方红优势成长指数（931579）无疑将领涨市场，成为上涨的主力军，为投资者创造超额的投资收益。
在A股处于熊市亦或是下跌阶段时，中证东方红优势成长指数（931579）无疑也将会领跌市场，跌幅可能会远超市场整体水平，为尚未及时调整投资策略的投资者带来大幅亏损。
因此，在构建哑铃组合策略时，我会倾向于采取相对防御型的60%的东方红中证东方红红利低波动指数（A：012708；C：012709）+40%的东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921），进可攻、退可守。
具体来说，我当前看好徐习佳总紧密跟踪中证东方红红利低波动指数（931446）的东方红中证红利低波动指数（A：012708；C：012709）以及正在于2024年8月5日至8月23日火热发售的东方红红利量化选股混合发起（A：021650；C：021651）主要基于以下原因：
三、关于当前A股整体的抄底机会
因此，对于当前A股走势，我的基本判断是，随着去年底以来监管机构频出的政策利好，包括：
（1）2023年8月财政部和证监会印花税减半征收、锁紧IPO、规范减持、降低融资保证金比例四大利好齐发，不仅降低了市场交易成本，促进了资本市场的短期活跃；
（2）2023年10月，证监会再发新规，连续提出4个方面的新要求，阶段性收紧融券和战略投资者配售股出借，从根本上堵住了长期以来导致A股资金失衡的一系列漏洞；
（3）2024年1月，证监会提出要全面深化资本市场改革，首次提出要加快建设以投资者为本的资本市场。全面加强对于融券业务监管：暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
（4）2024年2月，证监会进一步加强监管政策，提出严把上市公司入口关，加大退市力度，大力提升上市公司质量。要求从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为，对欺诈发行行为予以全方位“零容忍”打击，坚决阻断发行上市“带病闯关”，强调让造假者“倾家荡产、牢底坐穿”，从源头上堵住了带病上市的政策漏洞。
（5）2024年4月12日,国务院发布第三个“国九条”,构建了“1+N”的证券市场政策体系。为深入贯彻落实资本新“国九条”,深沪交易所制修订了配套业务规则并向市场公开征求意见,在上市、退市、减持、重组、分红新规等方面都做出了重大政策调整,主要是适度提高了主板和创业板上市标准、支持上市公司通过并购重组提升投资价值、优化完善股份减持制度,对分红不达标采取强制约束措施以及优化退市制度改革等,为资本市场的新一轮爆发创造了前所未有的历史机遇。
综上所述,在我看来,随着当前A股政策利好不断集聚,政策底已至,A股已经处于震荡触底期,市场底在即,投资者可以适时抄底高弹性的超跌股,转守为攻，而相较于高弹性的热点板块，稳健回报的低估值板块虽然可能缺乏惊喜，但是绝对不会缺乏回报，更适合在资金、信息和知识方面都严重弱于机构投资者的散户，必然能够为长期坚守的投资者带来更高的资本利得。在当前A股新“国九条”之后，垃圾股应退进退的背景下，高股息绩优股的优势愈发凸显。究其原因：
（1）在国内长期低利率环境中，能够带来长期高股息、高分红收益的大盘蓝筹股票就显得弥足珍贵。
（2）A股长期以来炒作之风盛行，投资者赚钱难度极大。而在新“国九条”颁布之后，A股价值投资的理念势必将越来越成为市场主流，而依靠红利策略，选择现金流、盈利能力强，具有较好的防御属性的大盘蓝筹股票，更能帮助投资者赚到与企业共同成长的钱，从而从长期看获得最稳定的投资回报。
三、基于对2024年资本市场走势的基本判断
在分析2024年的投资机会之前，我想先对2024年的宏观经济形势和资本市场走势做下简要预判。毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有做好对2024年的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。具体来说：
1、对于2024年宏观经济，我还是可以比较乐观的。今年以来，受国内外经济形势、疫情大范围冲击、国际局势等多方面因素的影响，国内宏观经济可能尚处于下行区间，但是触底的曙光已经显现。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程。中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2023年制造业增加值规模超过33万亿元，连续14年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重超过30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
2、对于2024年资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。毕竟如果拉长时间看：
（1）上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2024年1月底，上证指数再次跌破2800点。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2023年已达到126.06万亿元，18年间GDP增长了六倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡、不涨反跌。
（2）而再往前看，在上海证券交易所诞生之出的1991年，彼时道琼斯指数才达到了三千多点，上证指数近创立一年，就达到了一千多点，三十多年过去了，在中国经济狂飙突进的三十年里，GDP增长了80倍，上证仅仅上涨了一倍多，而道琼斯指数则增长了十多倍。
资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，以时间换空间，最终指数必然会向经济回归。
四、关于散户投资大盘蓝筹股应该选择宽基指数基金的原因
在我看来，对于散户或者说新手投资者，相较于专业投资机构，散户由于资金量、信息获取渠道、专业知识等方面的限制，就需要承担更大的投资风险，而A股都处于持续低迷且呈现几乎毫无规律的板块轮动状态，散户稍不留神即会损失惨重。具体来说：
（1）因为资金量的限制，散户往往就会缺乏有效对冲工具，市场回调时只能单边抗跌或者做波段，投资难度更大；
（2）由于信息获取渠道的限制，等散户知道投资信息时，往往已经是行情的尾声，散户基于过去的热点炒股经常就是会被套牢在山顶，最终沦为接盘侠；
（3）由于专业知识的限制，散户在投资过程中往往很难识别、把握住市场上转瞬即逝的投资机会，还会受到情绪波动的影响频繁追涨杀跌，从而造成较大亏损。
（4）更是基于A股的市场环境，散户直接投资往往得不偿失。在A股这样三十多年来都是牛短熊长的投资环境中，如果拉长时间来看，即使是随机抽样，大部分股票的投资者在任何借点买入，至今都会是亏损的，乃至于因为退市而血本无归。
而指数编制公司会根据市场上市公司的表现情况，定期对指数的成分股进行调换，指数中某只股票营业状况不佳、或者出现“踩雷”等等不符合指数编制的要求时，就可能就会被该指数剔除，换取另一个业绩和走势较好的股票；而市值和流动性本身就是企业竞争能力综合表现的结果。基于A股过去数十年的严重缺乏长牛走势的市场环境和许多曾经的龙头股、热门股的走势图，我们就能发现A股的实际投资风险可能是远超散户想象的。因此，对于散户来说，如果进行权益投资，买基金不如买指数基金，确保“涨了指数必赚钱”。
总结：
综上所述，对于当前的震荡市，今年国内公募基金的投资策略，我非常看好低估值、预期稳定的大盘蓝筹板块尤其是电力等公共事业股票的投资机会。整体而言，在长期缺乏普涨行情的A股市场中，相较于高弹性的热点板块，稳健回报的大盘蓝筹板块虽然可能缺乏惊喜，但是绝对不会缺乏回报，更适合在资金、信息和知识方面都严重弱于机构投资者的散户，特别是在建立中国特色估值体系的当下，伴随着国企的价值回归，必然能够为长期坚守的投资者带来更高的资本利得。当前，适合用东方红资产管理公司的产品构建哑铃组合、攻守兼备。而综合考虑当前A股政策底已至，市场底在即的情况，在我看来，当前还是应该以防守为主，但准备进攻。
（1）东方红资产管理明星基金经理徐习佳和高原的东方红中证红利低波动指数（A ：012708；C：012709）紧密跟踪中证东方红红利低波动指数（931446），现金流最为稳定、回报稳健。“骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍”，在A股这样长期震荡缺乏普涨行情的市场环境里，能够稳定分红的国企大盘蓝筹股的价值就愈发凸显。
（2）徐习佳总和戎逸洲经理的东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921）作为国内唯一紧密跟踪中证东方红优势成长指数（931579），是从沪深A股中选取的100只盈利能力稳定、盈利超越预期且具备高成长特征的上市公司股票作为样本股，以反映盈利能力较为持续的高成长上市公司证券的整体表现。
因此，我倾向于以60%的东方红中证东方红红利低波动指数（A：012708；C：012709）+40%的东方红中证优势成长指数发起（A：018920；C：018921）构建“哑铃组合策略”，做到蓄势待发。
