早在2019年，市场就有这样一个传言：“10年后想买一款年化收益率3%的投资产品，可能要像汽车牌照摇号那样，完全靠运气了。”
万万没有料到的是，无风险利率“1”打头的低利率时代，比预期来得还要更早一些。
环顾当下：10年期国债收益率回落至1.6%关口，四大行5年定期存款已下调至1.55%，全市场货基平均7日年化收益率跌破1.5%……（来源：Wind，新浪财经，2025.1）
回想十年前“XX宝”产品刚出圈时高达6%的年化回报水平，再看此情此景，颇有些恍如隔世的意味。
当低利率的时代浪潮滚滚而来，传统的低风险投资手段，例如银行存款和货币基金的回报率已经显著降低，单纯依靠这些工具来实现财富的有效增值变得越发捉襟见肘。
但无论家庭投资还是养老规划，对抗购买力缩水的挑战仍然是不变的主题。毕竟伴随着GDP总量的不断增长，货币供应量也会相应扩张，账面上的财富仍将面临被稀释的可能性。
如何应对低利率时代的变局？我们可能需要更多的固收+思维。
Part.1
策略的底色：固收+产品的价值与逻辑
市场在变数中一路走来，行至当下：这一边是股市波澜起伏，但关于新周期的逻辑未完待续；另一边则是债牛意犹未尽，却开始步入如履薄冰之境。
当“稳定”之上的更高收益成为大多数投资者的诉求，“固收+”策略正逐渐成为2025年风险与收益平衡的新共识，再次聚集了市场的目光。
“固收+”基金所追求的投资目标就是通过固收和其他资产的科学搭配，向固收类资产要“安全垫”，向更高波段资产要收益弹性，起到一个“1+1＞2”的效果。换言之，固收+的底色正是——以资产配置“战胜”不确定性。
具体来看，“固收”指的就是以债券为主的固定收益投资，作为资产组合的安全垫，力争获得相对稳健的收益；“+”指的就是增强配置，这部分仓位通常会投向股票、可转债、打新股（或定增）等等，决定了资产组合的业绩弹性，也是增厚长期收益的重要来源。
常见的固收+基金主要包括这几类：
一级债基，属于债券型基金，目前不参与打新，不能直接进行股票二级市场交易；
二级债基，属于债券型基金，同样不参与打新，但可以直接进行股票二级市场投资，权益类资产不超过两成仓位即可；
偏债混合型基金，属于混合型基金，可以参与IPO打新、也可以进行股票二级市场交易，权益资产仓位通常不超过30%。
除此以外，固收+产品同样可以指向风险收益特征较为稳健的一批产品的集成，部分对冲、结构化策略产品亦被囊括其中。
为什么说“固收+”策略切实可行？——
以常见的一级债券基金为例，这类基金将超过八成的仓位配置于债券，而权益类资产的配置则不到两成。考虑一个相对简单的基础情形：
假设纯债部分（含资本利得与票息）一年能贡献2-3%的收益率，这意味着，只有当权益部分整体下跌超过10%时，才能完全抵消这部分收益。
以上证指数为例，目前指数位于3200点左右，如果下跌10%，则会回到大约2800多点，这一假设似乎已经纳入了较为极端的考量。
（仅作为举例实用，不构成具体投资建议）
正是基于股债搭配的有效性，从2019年至今的业绩回报来看，尽管期间经历了权益市场的漫长寒冬，固收+基金仍然穿越起伏，表现不乏亮点。
参考万得各类基金指数，偏债混合型基金、二级债基、一级债基的年化收益率分别达到了5.0%、4.6%和4.4%。
（数据来源：Wind，Wind 分类，统计区间 2019-1-1 至 2024-12-31。风险提示：以上股票仓位和风险等级仅指通常情况，以具体基金合同等发行材料约定为准。收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现，具体包括偏债混合型基金指数、混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数、中长期纯债型基金指数、短期纯债型基金指数。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。）
以权益市场为参照，沪深300指数同期的年化收益率为4.7%，但其最大回撤却高达45.6%。
更低的回撤加上较为可观的年化收益率，使得固收+基金的确较为适合作为长期投资的标的。
当然，同是“固收+”基金，也可以分为定位“稳健”和定位相对“激进”的。对应到基金品种上，一般而言：
级债基、稳健型二级债基、稳健型偏债混合类产品（通常指年最大回撤5%以下）权益部分占比较低，收益弹性中等、绝对回撤偏小，波动相对可控。
而激进型级债基、激进型偏债混合类产品（通常指年最大回撤5%以上）、可转债基金，权益占比相对较高，收益弹性中上、市场波动时有明显回撤。
诚然，高收益的背后往往伴随着更高的风险，这一点从产品的历史回报与最大回撤中可见一斑。在实操当中，投资决策的基础应该聚焦于个人需求与产品风险收益特征的权衡。
毕竟，任何策略的有效性，都建立在充分的认知与恰到好处的匹配之上。
Part.2
广义的延伸：固收+之于长期配置的意义
尽管我们日常将“固收+”视作一类基金产品，但与其说这是一种产品，不如说这更是一种基于资产配置理念的策略。
如果说固收指代的是一种底线与安全垫，那么“+”究竟意味着什么？
事实上，“+”的选择并不局限于某一种具体的形式，TA既可以涵盖固收+基金经理善于运用的的多种策略——
股票策略：通过精选个股，分享权益市场上涨的收益
可转债策略：享有转换权的债券，熊市布局防守，牛市专注进攻
打新策略：深入研究IPO新股，若成功中签并卖出，可分享新股上市后价格上涨带来的价差收益
定增策略：以较优惠的价格获得上市公司的新增股份，锁定期结束后可持续持有或卖出，实现投资收益
TA也可以是个人以账户形式配置下列大类资产，无论是单一还是组合布局，皆可灵活应对市场变化——
加宽基：尽管A股开年不利，但2024年9月底以来的行情底层逻辑或未被破坏，释放不确定性后，全年维度依然具有配置的机会与意义。
加红利：具备“类债券”的属性和稳定的分红回报，在走低的利率中枢下，有望带来长期现金流的优势。
加黄金：特朗普政策的不确定性，叠加全球央行购金量持续攀升、全球风险事件频发等影响，全球信用货币体系的可信度持续下降是黄金长期走强的底层逻辑。
加美债：尽管当下对“再通胀”的预期升温，压制美债收益率下行空间，但短久期产品既能缓释波动，还能兼顾一定的票息收益。
加QDII：全球多元化的海外市场布局思路，既可以分散权益市场的单一不可测风险，也能在某种程度上对冲汇率的短期波动。
举个例子，假设我们的具体配置方案是“固收账户+宽基账户”，其中80%投资于中证全债指数，20%投资于A500指数：
来源：Wind，回测期限2004.12.31-2024.11.9。本次回测中，中证全债指数仓位80%，中证A500指数仓位20%。2004年12月31日起投，每年末进行动态再平衡，将核心卫星资产仓位调整为初始比例。年化收益率=(1+总收益率)^(1/总回测年份数)-1。指数历史业绩不预示未来表现，不代表基金产品表现。
如上图所示，即便不考虑任何轮动调整，这种简单配置下的组合仍能实现7.2%的年化收益率；而在较为不利的情况下，该组合的最大回撤也被“定格”在了-11%左右。
这一回测结果不仅实现了年化7%左右的理想的长期投资收益目标，而且相较于过去二十年间权益市场本身的大起大落，更是大大“减震”了投资过程中可能经历的风浪。
同时，它还赋予了整个投资组合“攻守兼备”的优良特质，不失为一种“简明有效”的力量。
在过去十几年我国经济飞速发展的背景下，一批高收益且看似无风险的非标投资产品疯狂涌现，无形中抬高了大部分投资者对于高回报与低波动并存的期望值。然而，近年来，随着国家推动经济向高质量发展转型，财富管理市场也在经历着翻天覆地的“巨变”。
这几年，大家最常讨论的一个词就是顺势而为。在这个“方向重于速度”的时代，能不能顺应形势、把握变局，往往能决定普通人未来数年的财富格局。
从投资产品要求净值化、规范化，不再承诺保本保息，到无风险利率逐级下降后，市场上稳稳当当赚钱的机会越来越少，家庭投资对于更高收益率的要求，也需要经历一次彻底的顺应大势的思路调整。
当居民对于低波稳健产品的需求不减，而传统投资模式的蜕变为“固收+”产品揭开了新的增长空间，时代的变革正在为“固收+”思维续写新的故事。
风险提示：
1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。
2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。
3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。
4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。
6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。
7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。
8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。
9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。
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11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。
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