2019和2020这两年是“茅指数”的高光时刻，后面是“宁指数”。2021年成为一个分水岭，以“茅指数”为代表的板块开始下滑，而“宁指数”则开始崭露头角。现在，我们也注意到过去两年新能源板块经历了较大的调整，去年整个创业板市场下跌，很大一个原因是电新板块下跌。
任何一个我们所谓的大白马股或核心资产，都有其时代性。在核心资产上涨的过程中，其估值的提升往往占据重要比重。这种估值提升隐含着对未来业绩增长的预期，而这种强预期可能会透支其未来股价很长一段时间自身股价的涨幅。2021年春节后可视为核心资产的分水岭，“茅指数”开始持续下行，这其实是一个不断阴跌的过程，虽然中间有反复，但总体趋势是下行的。之前两年，资金的正反馈和机构审美顺趋势形成的估值爬升。白马还是那些白马，它可能经营比较稳健，增速也没有特别明显的上台阶，但由于机构化和外资大量涌入，市场上对这些股票的高估值情绪明显提升，造成热度过高。
2021年春节后，明显进入负向反馈当中。在扩张的时候可能有一个正反馈，机构重仓股不断获得资金的加持，把它越买越高。但在赎回的时候，也会有这样相应的问题
从新能源的角度来看，它是典型的成长股，之前主要是通过估值提升上涨，对未来业绩的预期非常高。然而，随着业绩进入兑现阶段，虽然每年可能有几十甚至上百的增速，但估值开始下降，两相对比，估值对价格的影响更大。
#茅台回收商：“这次是暴跌 不只是因为淡季”#
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数据来源：Wind
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