回顾2023年上半年,从国际上看,外部环境更趋复杂,国际经济贸易投资放缓,通胀仍处高位,发达国家央行政策紧缩效应持续显现。从国内来看,追求高质量发展,追求中长期发展的目标务实稳健。一季度我国经济主要经历疫后时期,但经济复苏的斜率相对平缓。二季度信贷投放更加追求节奏平稳,合理增长;生产投资活动也有所放缓。疫后补偿性复苏显现出动力衰退,经济内生动力不足的根本性问题逐步显现。上半年通胀水平温和,核心CPI维持在低位,和国际相比,经济结构不同和前期疫情应对政策的差异,导致我国未出现国际的高通胀状况。货币政策方面,央行加大宏观政策调控力度,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,3月降准,6月下调omo和MLF政策利率,增加支农支小再贷款再贴现额度,服务实体经济。受信贷投放增长合理,节奏平稳的影响,二季度银行间资金面相比一季度波动性降低,资金利率中枢下移。
债券市场运行方面,上半年的行情可以划分为几个阶段。从年初到春节前,市场对于经济修复的预期更加积极,体现在利率、存单、商业银行金融债等品种表现不佳;从春节到两会期间,市场预期向“弱现实”回归,利率债表现为震荡行情;两会之后到6月中,经济环比层面走弱,资金面宽松,银行多次下调存款利率,债券市场走出了相对顺畅的牛陡行情。6月中降息之后,市场主要博弈稳增长政策力度的强弱,债券市场波动性加大,叠加资金利率未进一步下行,一度出现熊平调整。从结构上看,一季度信用利差修复,信用债表现好于利率债,二季度久期策略制胜,利率债表现略优于信用债。
2023年上半年,本基金积极应对市场变化,不断优化组合结构,稳健操作。结合负债端状况,在注重流动性管理的同时,维持中等偏高的杠杆水平。本基金严控信用风险,主动规避有瑕疵的主体。积极把握市场的交易性机会,追求组合收益平稳增长。