大家好，我是创金合信基金的基金经理刘扬。这两年，权益投资是很煎熬的。

为何国内市场如此“低迷”？

首先，我们需要明确当前所处的环境，我们现在正处于一个全球政治和金融不稳定性加剧的时代。在这个背景下，美国由于内部的经济和政治原因，一直在延缓降息。而中国则因为国际关系的影响，导致国内放松政策的空间受限。我们借用卖方宏观团队在宏观研究中提出了一个新的概念——负通胀。这种负通胀情绪已经持续了一年多，但与过去20多年不同，中国这次并未采取强力的逆周期对冲政策。这一现象与当前复杂的国际政治经济环境密切相关。

在这种环境下，A股市场出现了两个明显的迹象。

第一，资金持续流出，新增资金不足，导致成交量不断下行。在这种情况下，成长股表现不会太好，即使科技股有所复苏，也因为缺乏新增资金的支持，导致市场反应不大。

第二个迹象是，A股与全球市场不同步。海外市场无论是发达国家还是新兴市场国家，都在过去的放水和经济复苏的推动下出现了大幅上行，而中国市场则未能同步上涨。这个现象不仅与前面提到的国际关系有关，也与中国独特的外汇管理制度密切相关。

在这种背景下，我们可以理解当前股票市场表现与行业基本面的脱节现象。

在这样的行情下，投资者应该如何进行投资呢？

在具体产业方面，硬科技仍然是性价比最高的领域，尤其是在算力 SOC、封测、制造和存储方面。存储模组领域的价格已经连续下滑了三个月，但我认为这只是暂时现象，原因在于一季度的市场预期超出了原厂涨价的影响，导致市场提前囤货，然后进入去库存阶段。到了三季度和四季度，行业旺季来临，存储价格很可能会反弹。因此，我在价格下跌时会继续调整仓位。

在投资市场方面，我认为中国台湾地区的市场表现值得关注，未来可能有更好的表现。中国台湾作为全球半导体产业的重要基地，其市场前景依然值得看好，尤其是在科技硬件领域的深厚积累将继续为其提供竞争优势。

最后在操作上，因为半导体科技行业的波动性一直较大，这与该行业的技术更新和市场周期密切相关。建议投资者只投自己熟悉的领域，不要轻易涉足自己不了解的行业。科技行业的技术复杂性和市场变化速度要求投资者具备较高的专业知识，因此在进行投资前需要深入了解行业动态。同时，建议积极关注宏观市场趋势，科技产业的长期趋势、产业周期、美元周期以及中国的政策走向都是投资科技股的关键因素。

如果没有足够的精力或专业知识深入研究科技行业，建议关注宏观趋势，并将投资交给专业的基金经理。

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