凡是关注债基的小伙伴应该会在很多分析中看到不同的“利差”，比如“信用利差”、“期限利差”、“利差收窄”、“利差走阔”等等，我们今天就来认识一下它们。

在债券投研工作中，利差是衡量债券价值常用工具之一。首先是信用利差，信用利差是因持有信用债比持有无风险的利率债承担更多风险，所要求的补偿。

一般来说，信用利差=信用债收益率-同期限国债收益率

举个例子：1年期国债（无风险债券）收益率为3%，而同为1年期的债券A（信用债）的到期收益率为4.5%，那么债券A的信用利差就是1.5%。

一般来说，信用利差越高，意味着债券的相对风险越大，收益补偿也越大。另一方面，利差的变动也反映了市场最新的动态博弈结果，利差的突然跳升或者收窄，通常意味着债券发行人的财务或经营情况出现了重大变化，比如，某个债券违约暴雷的风险增加，会推动信用利差走阔。从这个角度出发，利差变动也是一个重要的风险预警信号。

其次是期限利差。期限利差描述不同期限的债券到期收益率的差异，为长期债券利率与短期债券利率的差额，常常出现在对利率债的分析中。

通常来说，因为长期债券面临更多的不确定性，潜在的各种风险也越多，所以一般长期债券利率高于短期债券利率，为了补偿期限风险，但少数情况下也会出现长期利率低于短期利率的反常情况，即“利率倒挂”现象。

举个例子：10年期美债收益率为2.81%，3年期美债收益率为2.63%，那么两者的期限利差就为0.18%。具体而言，长端利率代表了市场对于未来经济增长和通胀的预期，主要受到宏观经济基本面的影响，而短端利率则主要反映了当前市场流动性宽松程度，资金面直接影响着短端利率走势。

最后，期限利差走阔，说明长端利率与短端利率的差距变大了，通常意味着，市场对未来经济预期相对乐观。当期限利差缩小甚至出现倒挂时，预示着未来经济预期悲观。

$富荣中短债债券A(OTCFUND|013520)$

$富荣中短债债券C(OTCFUND|013521)$

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