2025年A股怎么走？

展望明年，我们认为明年的市场不悲观，经济或已触底，短期经济或可能呈现L型态势。整体来看，明年确定的景气方向仍在观察中。我们选股主要关注个股和行业、宏观共振的，能见度高的机会。

主要关注以下三类机会：

1） 精选确定性较高、幅度有限的个股

部分行业增速不高，但个股却表现亮眼，这些企业通常能够在行业下行期进行调整、提升竞争力。在未来行业企稳后，经历了过往的份额提升，龙头的集中度存在提升空间。

2） 挖掘估值具备性价比、具有较高空间的个股

挖掘在行业下行期积极进行市场研发、拓新产品、拓新客户、具备优秀企业家精神的企业。在行业下行周期中，股价下跌，估值已具备了一定的性价比。而投入可能会带来变化，未来长期空间可能会较为可观。

3） 关注自上而下的机会，适当做好板块配置

寻找市场上结构性的机会，以基本面为评估的重点，避免主题性过强的板块。

板块观点和后续组合管理计划

1、 电力板块为何配置了较高的占比？

2022年煤炭价格上涨，从周期角度看煤价，我们认为“物极必反”，逆向配置电力股。此外伴随今年绿色电力（可再生能源产生的电力）占比的提升，火力发电（燃烧化石燃料产生电力）的调峰价值大幅提升。目前容量电价、辅助服务费用都在逐步提升，火电的商业模式有望改变。

2、 组合管理计划方面有什么变化吗？

展望未来，我们认为会有更多的个股机会，我们还会相对减少板块配置的部分，深度挖掘个股。

3、 近期投资框架是否有变化和迭代？

我们近几年都有在不断的迭代方法论，而方法论本身的有效性与环境息息相关。

未来我们将仍将聚焦于行业和公司的阿尔法，同时我们也会持续跟踪经济复苏的节奏及新的产业结构的发展方向。希望持有人能与我们并肩前行，投资优质资产，追求长期回报。

风险提示：相关个股仅供说明市场情况，不代表公司持有或承诺持有任何相关股票，也不构成行业或个股推荐，投资需谨慎。本文观点仅代表当下观点，今后可能发生改变，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎，详见基金法律文件。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。

#2025年A股有望迈向“基本面牛”？#

$交银趋势混合C(OTCFUND|013430)$

$交银趋势混合A(OTCFUND|519702)$

$交银启诚混合A(OTCFUND|014038)$

$交银启诚混合C(OTCFUND|014039)$

$交银瑞元三年定期开放混合(OTCFUND|019401)$