相较去年的惨淡市场表现,我们认为24年将是权益市场有所为的一年。一季度我们经历了春节旺季较不错的消费表现,再一次证明了大众消费的韧性所在,同时也看到宏观政策层面的定力和决心,爆发系统性风险的概率显著下降。进入到3-4月,陆续反馈的高频数据也开始出现分化,和23年大部分行业极其悲观的预期下修不同,我们在消费、制造、出口等多个领域观察到景气企稳的迹象,伴随24H2进入到低基数环境,市场关于地产和地方债务的担忧也有望逐步钝化,分子端的方向仍未脱离下行有底、上行有顶的框架,但确定性的确在增强。从资产定价角度看,历史上最大一轮的资产荒正在形成,而且未来持续性和幅度都有望跳脱出传统周期框架,在这样的背景下,不同资产类别的定价范式都将会受到深远影响,优质、高置信度、股东友好型企业的投资回报可能在很长一段时间都会占优,这也是24年我们最重要的投资研究方向。经历了连续三年的熊市和开年来的极端下跌后,积极因素逐步开始涌现,建议持有人和我们一起迎接新的权益投资窗口期。