今日，黄金延续跌势，伦敦金现开盘一路下跌至2559.89美元/盎司，日内跌0.46%，国内黄金（AU9999）跌1.47%至594.2元/克。自从10月31日以来，人民币黄金从655元/克附近下跌62元，回撤超9个点，本轮黄金回调何时结束？是加仓还是离场？

我们认为本轮下跌受多个因素影响：

      1、 美国大选“靴子落地”，政治不确定消退带来市场风险偏好回升，直观表现就是数字货币持续上涨，比特一度突破9.3万美元，导致黄金吸引力有所下降；另外是“靴子落地”不少短线资金获利了结，带来了黄金ETF资金的外流。

      2、 地缘政治冲突缓解的预期。特朗普以较大优势重返白宫，并将控制参众两院成为史上权力最大的美国总统之一，未来可能会致力于结束俄乌的冲突，和中东的战争，使地缘方面的控险需求得到缓解；

      3、 美联储降息空间压缩预期。特朗普主张的宽财政、加关税、紧移民政策，未来很可能会推高长期通胀，从而压缩美联储降息的空间，在市场预期不断强化下，美元指数和美股等资产都相应出现大涨，从而短期利空黄金。

然而，我们仍然认为本轮调整偏短期，黄金的趋势性上涨行情还未结束，理由如下：

      1、 美国10月通胀表现符合预期，降息预期再度升温。受去年低基数的影响，美国CPI在10月连续第四个月上升0.2%，基本符合预期，此前已经被市场所计价，且通胀并没有预期中的强劲反弹迹象，因此对市场反而形成了利空出尽的影响，市场对美联储12月延续降息25BP的预期再度升温，美元指数和美债收益率高位回落，故对黄金形成一定利好影响。

      10月CPI数据公布后，美联储官员卡什卡利表示，目前尚未看到明显的通胀上行风险，更大的风险在于经济可能陷入停滞，市场加大了对美联储12月降息的押注；美联储12月降息的可能性上升为70%以上，而美国通胀数据公布前为60%。

       因此黄金从中期来看，其主要影响因素为降息，我们认为接下来美联储调整渐进式降息节奏可能性大，12月再降息1次预期保持不变， 2025年有望继续降息。

数据来源：中泰期货

            1、 美元信用问题仍在。一是美国政府债务规模历史高位，且快速增加，尤其特朗普的政策主张更是加剧市场对美国赤字与债务风险的担忧；二是美元武器化，用于制裁俄罗斯，导致其他国家投鼠忌器；三是美元潮汐导致全球美元短缺，国际结算受限，区域内本币贸易兴起，黄金结算呼声再起。多国央行持续大量的购金行为，也是对美元信用担忧的体现，并仍将延续。从中国的角度来看，从持续优化国际储备结构，稳慎推进人民币国际化等角度出发，中国央行增持黄金也依然是大方向。

       因此建议大家理性看待近期黄金的回调，对于黄金来讲，经济、政策与未来的不确定性利好依然存在，全球经济秩序和货币秩序的重塑预期利好贵金属，我们认为本轮上涨行情仍未结束，当前已回撤近10个点，未来继续出现大幅回撤的可能性不太大，短期调整企稳之际依然是低位买入机会。

风险提示：上海金2018年-2023年年涨跌幅分别为3.31%、19.84%、14.91%、-6.01%、10.60%、17.11%。任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。黄金基金投资有风险，也可能亏损，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

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