回顾上半年,资本市场总体呈现出区间波动的格局。1月份随着疫情管控政策的放开,市场对经济复苏的预期持续升温,权益市场快速上行,债券市场则受到一定的冲击。2月份经济预期有所降温,权益市场开始震荡整理,顺周期板块冲高回落,科技板块开始发力。从3月份开始,经济下行的压力显现化,债券市场开始走好,信用利差压缩,权益市场则在信创的推动下,开启结构性行情。3月中旬,硅谷银行风险爆发一度压制风险偏好,但随着美联储紧急救市并向市场投放巨额流动性,叠加ChatGPT利好发酵,科技板块开启了波澜壮阔的主升浪,顺周期板块持续承压,债券收益率顺势下行。4月份以来,房地产市场显著降温,风险偏好不断走低,虽然在政策预期下,顺周期板块出现了阶段性的交易机会,但并未阻挡指数的下行,流动性继续涌入科技板块,结构性行情的特征越发显著。6月份,科技板块见顶回落,指数创下年内低点,但央行降息点燃了政策博弈的热情,低估值板块开始见底回升,市场重新憧憬周期的回归。组合上半年总体维持了相对灵活的操作,在各个板块之间寻找性价比较高的品种进行配置。