经过一季度对需求的集中释放,进入二季度国内经济复苏动能整体偏弱。4-6月PMI连续三个月位于荣枯线下方,主要经济数据不及预期。固定资产投资回落、消费平稳恢复、外需放缓、融资需求走弱,CPI低位稳定、PPI跌幅加大。具体而言,5月工业增加值同比3.5%,较上月回落2.1pct,两年平均同比2.1%,较上月回升0.8pct。1-5月固定资产投资累计同比较回落0.7pct至4%,其中地产投资下行有所加深、基建和制造业投资延续韧性。5月社会消费品零售总额同比12.7%,较上月回落了5.7pct;两年平均同比2.5%,与上月基本持平。以美元计价,5月出口同比-7.5%,低于上月的8.5%;两年平均增速3.8%,较上月回落2.2pct。进口同比-4.5%,前值-7.9%。实现贸易顺差658亿美元,较上月902亿美元环比明显减少。5月CPI同比较上月回升0.1pct至0.2%,PPI同比较上月下行1pct至-4.6%。5月社会融资规模存量同比下行0.5pct至9.5%,M2同比下行0.8pct至11.6%。
二季度市场呈现出债强股弱的格局,中债总财富指数上涨1.86%、中证转债指数下跌0.15%、沪深300指数下跌5.15%。市场流动性较上季度转松,银行间隔夜加权利率季度均值下行21BP至1.59%,4月至6月月度均值分别为1.71%、1.48%、1.60%。货币政策方面,6月央行先后调降公开市场操作利率、MLF利率10BP,LPR报价也同步下行10BP。二季度公开市场回购净投放1900亿元,MLF净投放820亿元。二季度债券收益率整体下行,短端下行幅度大于长端,期限利差有所走阔,利率曲线牛陡。1Y国债、国开债下行36BP、29BP至1.87%、2.09%,10Y国债、国开债下行22BP、25BP至2.64%、2.77%,1Y商业银行AAA级同业存单下行29BP至2.305%。信用债表现整体不及利率债,中低等级信用利差走阔,3Y期AAA、AA 中票收益率下行29BP、16BP至2.78%、3.04%。
二季度基金对长久期利率债进行了交易,组合久期先上升后下降。转债的配置比例下降,股票部分的配置比例和行业选择根据市场变动做了灵活调整,对部分热点行业的品种进行了交易。