广发期货：2025年矿端仍存变量，但主线可能切换为“宽松格局修复+矛盾向一级镍转化”，供需宽松的格局或仍有延续但逐步修复，年内可能经历产能出清过程，纯镍从平衡上看将面临更大的压力。从供需平衡角度来看，预计2025年全球原生镍供给约362万吨，增速约5.1%；需求预计345万吨左右，增速约7%；预计2025年供需平衡17万吨，供给过剩量减少约7万吨。纯镍供给增速预计将超16%，对镍价上方构成制约。价格走势方面，预计2025年镍价仍维持偏低位宽幅震荡，虽产业供给压力减小，但交割品纯镍的压力增加对价格的约束明确，2025年沪镍运行区间参考100000-150000元/吨。节奏上，上半年在产能出清逻辑之下价格预计偏弱运行，下半年若有项目出现减停产可能带动价格中枢整体上移。年内主要关注印尼政策扰动和RKAB推进节奏以及矿端产能变动。

有色金属昨天小阴调整跌穿60天均线回到11月低点，从技术上说到达了向下破位的临界点，如果今明两天继续向下，10月、11月的箱体都会失效从而成为以后上涨的巨大阻力，今天有色金属小阳反弹，力度还是比较弱的，并未主动反包昨天的失地，离60天均线越来越远，破位信号更强一些，虽然我也认为这位置存在反弹需求，但目前还没有走出反抽信号，我觉得还是要尊重市场，真走好了再看好，目前需要提防向下破位的风险。

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