2024年已渐进尾声，回顾历史，每逢12月，市场资金都会自发地为跨年行情做准备。在宏观环境、政策背景、产业趋势等多重因素影响下，跨年行情往往呈现出涨幅高与多元丰富的特点。面对即将到来的跨年行情，本文拟从宏观环境、政策背景、产业趋势等多个角度探究本轮行情与去年行情的异同，并据此得出短期、中长期的行业配置策略。
回顾去年，事件驱动成为跨年行情的决定性因素
2023年为后疫情时代开启的第一年，市场普遍预期国内宏观经济会伴随复产复工而温和复苏，然而从披露的数据看，中国CPI与PPI数据自年初开始就一路走低，大幅低于市场预期。临近年关的中央政治局会议中虽明确提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总体要求，但整体还是以稳为主，市场普遍期待的强刺激政策并未推出。在弱现实与保守政策的背景下，指数与成交量双双低迷，顺周期板块集体承压，在跨年行情中跌幅居前。反观与宏观弱相关的部分科技类品种，如受某手机龙头新品Vision Pro发布有望出现需求增量的消费电子（MR/AR）产业链，则相对表现较好，结合2023年12月市场表现看，当月涨幅前十的标的也集中在泛电子产业链。
立足当下，产业趋势/政策导向或将为本轮跨年行情的决定因素
本轮跨年行情在宏观环境、政策背景与产业趋势上均同去年有所不同。今年前三季度，实际GDP同比4.80%，名义GDP同比4.02%，国内有效需求依然不足。在此背景下，“924”国新办新闻发布会“一行一会一局”联合发布政策，政策力度与节奏均超出市场预期；9月中央政治局会议明确提出“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策”，反映出决策层对于“做好经济工作的责任感和紧迫感”，政策由守转攻的意味较为明显。10月经济数据作为9月下旬一系列支持性政策出台后的第一份答卷，呈现出结构性好转的格局，整体供需关系有所改善，不过10月经济数据显示的景气改善部分受到阶段性因素的支撑，物价水平的边际走弱也显示内需不足仍在制约价格弹性，需求端刺激政策进一步加码的必要性依然较强。站在当前时点看，市场对12月召开的中央政治局会议、中央经济工作会议仍有较为积极的政策期待，届时围绕政策预期的博弈或将是市场的主要交易方向。此外，从产业趋势上看，今年海外AI应用层出不穷，AI为广告、游戏等赋能显著。国产AI应用亦日新月异，不少上市公司均对大模型进行了多次的更新迭代。产业趋势上不断有催化的AI应用端亦可能成为今年跨年行情市场资金关注的热点。
望未来，高景气和困境反转行业或需持续关注
从历史角度看，跨年行情时市场总会对来年的景气度进行提前预演。2023年末，市场普遍预期来年的消费电子产业链、半导体产业链或将充分受益国产AI而出现景气度大幅好转的特点，所以市场在年末交易了泛电子产业链。2022年末，市场普遍预期在疫情放开后，居民消费水平有望提高，必选消费或将困境反转，故而市场在年末交易了顺周期。本轮跨年行情看，根据wind一致预期，2025年有望困境反转的行业主要是新能源的部分细分，如电池、光伏组件等，高景气度有望延续的是半导体、消费电子等。
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